国金证券-心脉医疗-688016-股权激励草案发布，彰显公司长期成长信心-210921

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事件9月21日，公司发布了2021年限制性股票激励计划（草案），拟以184.55元/股的价格（现价247元/股）授予激励对象71.97万股限制性股票，占公司当前股本总额的1%，其中首次授予67.17万股（占总股本的0.93%），预留4.80万股（占总股本的0.07%）。

激励对象为公司董事、高级管理人员、核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员共122人。

经营分析激励授予周期较长，考核企业长期增长动力。

此次限制性股票授予的归属期分为两期，归属时间最长可达到首次授予之日起7年，并以此制定了长期的收入考核目标。

以2020年公司收入为基础，业绩考核目标A（归属系数100%）要求到2026年收入年平均复合增速达到30%；业绩考核目标B（归属系数80%）要求到2026年收入年平均复合增速为25%，有利于管理层关注企业长期增长动力。

重视研发成果，将产品注册证数量纳入考核目标。

除收入考核目标外，若获得的产品注册证数量达到要求也能够顺利实现股票归属。

业绩考核目标A要求2026年获批至少9个Ⅲ类医疗器械；业绩考核目标B要求2026年获批至少7个Ⅲ类医疗器械。

预计未来公司每年都将获批1-2个新产品。

主动脉核心产品放量迅速，外周产品布局打开市场空间。

公司在主动脉领域深耕多年，Castor分支型胸主动脉覆膜支架与新一代Minos腹主动脉覆膜支架一经上市便实现快速放量，目前在国产厂商中龙头地位稳固。

2020年公司新的ReewarmPTX药物球囊扩张导管获批上市，成为少数进入外周领域的国产厂家，为长期增长带来新的空间，未来快速成长可期。

盈利调整与投资建议考虑到股权激励费用摊销对公司净利润的影响，我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.26、4.34、5.75亿元，同比增长52%、33%、33%。

若剔除股权激励费用的影响，预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.30、4.48、5.89亿元，同比增长54%、36%、32%，维持“买入”评级风险提示新产品研发不达预期；医保控费政策导致产品降价风险；产能建设及使用不达预期；产品推广及需求不达预期。