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华创证券-建筑装饰行业周报:持仓、预期、投资“三低”,基建可以乐观些-190825.pdf
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华创证券-建筑装饰行业周报:持仓、预期、投资“三低”,基建可以乐观些-190825

华创证券-建筑装饰行业周报:持仓、预期、投资“三低”,基建可以乐观些-190825
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  上周回顾:1)7月外汇市场即期交易额为9721.19亿美元,前值为8349.38亿美元;2)国务院关税税则委员会决定,对原产于美国的5078个税目、约750亿美元商品,加征10%、5%不等关税,分两批自2019年9月1日12时01分、12月15日12时01分起实施;3)住建部:2019年全国棚改计划新开工289万套。1到7月,已开工约207万套,占年度目标任务的71.6%,完成投资6000多亿元;4)发改委同意成都市城市轨道交通第四期建设规划,规划期为2019-2024年,项目总投资1318.32亿元。
  本周观点:中美关系贸易摩擦持续。我们认为在下半年经济增长承压的情况下,基建补短板仍有较大可能作为稳增长的重要工具,其中,交通板块料将为主要着力点。1)铁路:2019年全国将完成铁路投资8000亿元,截至6月末,已完成3220亿元,完成率为40.25%,达近年来同期最高值(去年为39.09%)。由于铁路投资受项目审批进度、建设及结算周期等因素影响,一般下半年为投资高峰期。从铁路营运里程来看,十三五期间计划新增铁路2.9万公里,截至2018年末,仅完成1万公里;2)西部交通:上周发改委发布《西部陆海新通道总体规划》,明确到2025年将基本建成西部陆海新通道。我们统计了规划中公路部分的剩余空间,发现未完成路段主要集中在宁夏、陕西、甘肃、重庆、广西、云南六个省份,预计剩余里程近900公里,剩余投资额规模约在千亿左右。本周西部交通又有新进展,发改委原则同意《成都市城市轨道交通第四期建设规划》,项目总投资为1318.32亿元,资本金比例40%,规划期为2019-2024年。另外,新版LPR 1年期品种报4.25%,5年期以上品种报4.85%,而LPR上周五报在4.31%,利率市场化改革取得阶段性进展,对于资金压力较大的建筑企业,融资端有望迎来改善,我们预计优质民企将首先受益。
  上周统计局公布7月投资数据,整体看略有下滑。1-7月全国固定资产投资为34.89万亿元,累计同比+5.7%,增幅较1-6月下滑0.1个pp。分项看:1)制造业累计增速回升0.3个pp至3.30%,增速连续三个月上涨;2)广义基建累计增速下降0.04个pp至2.91%,其中,水利环境公共、电热气水边际各改善0.10、0.50个pp至2.60%、0%,交运仓储邮政增幅降0.50个pp至4.60%;铁路及道路运输累计同比各增12.7%、6.9%,增速稍有下滑;3)全国地产开发投资增速下降0.3个pp至10.60%,累计增速连续三个月下滑。
  对于建筑,我们认为不必太悲观,目前来看,持仓、预期、数据均是底部,行业层面的边际改善带来的向上推动料将是巨大的。个股层面,推荐山东路桥、苏交科;持续关注中设集团、金螳螂;以及铁建、中铁、中建等基建央企。
  上周回顾:
  1)行业:本周大盘上涨2.61%,创业板上涨3.03%,建筑行业上涨2.6%,在整个市场中表现靠后;子行业全部上涨,涨幅前五各为园林(3.64%)、装饰(3.11%)、房屋建设(2.97%)、路桥施工(2.82%)、化学工程(2.8%)。
  2)个股:本周共109只股票上涨,明显优于上周。涨幅前五的公司分别为达实智能(19.2%)、建科院(18.41%)、ST美丽(16.5%)、普邦股份(14.12%)、奥赛康(12.44%);跌幅前五的公司分别为ST围海(-4.46%)、城地股份(-4.36%)、美尚生态(-2.3%)、海油工程(-2.06%)、东易日盛(-1.98%)。月度来看共33只股票上涨,年初至今共73只股票上涨。
  3)资金面跟踪:建筑行业AAA利差为90.81bp,AA利差为305.39bp,AA+利差为160.66bp。
  4)其他:本周共8家公司发生大宗交易,9家公司发生重要股东增减持。
  风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期。
  

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