川财证券-周期观察：银保监会规范商业银行代理保险业务-190828

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　　川财观点
　　【钢铁】近期建筑钢材减产持续，旺季临近终端需求有望放量。钢材价格回落扩大亏损产能规模，建筑钢材产量连续回落，短流程钢材仍是减产主力，后续短流程钢厂产量在成本压力下或将继续减少。近期邯郸公布强化应急管控方案，8月23-31日新增日均铁水限产量0.78万吨，判断短期内供给仍呈收缩趋势。近期需求端环比好转，终端采购量有所回复，随着9月需求旺季临近，前期被雨水、高温等不良天气压制的终端需求有望放量，需求预期差对钢铁商品端、权益端的推动仍值得关注。
　　【基础化工】碳酸二甲酯：近期碳酸二甲酯市场价小幅上涨。此前，受台风影响的装置陆续重启或恢复，开工率有所恢复，但整体库存低位，供应略紧。下游以刚需采购为主，需求尚可。原料环氧丙烷价格高位坚挺、供应偏紧，从成本端对碳酸二甲酯价格形成有力支撑。石大胜华济宁地区装置近期计划停车检修，供应减少，在场内整体库存低位情况下，碳酸二甲酯价格有望继续上行。维生素：近期国内VA市场价格下调，下游需求表现依旧疲软，采购积极性较弱，缺乏消息指引下，贸易商继续降低报价。近期国内VE市场价格继续下滑。近期部分下游饲料企业大幅减产甚至停产，其库存包括部分维生素在内的原材料无法及时消化，为了减轻资金压力，部分饲料企业在市场上超低价抛售原料。虽然抛售的量不多，但对市场稳定性及信心造成一定冲击。
　　【房地产】得益于深圳发展战略升级，近期地产股连续上涨，但是由于整个房地产行业目前阶段依然受调控政策影响而承压明显。根据目前公布的2019年中报业绩来看，上市房企业绩分化较为明显。此外，在房地产融资端政策趋紧的大环境下，不少房企出现财务杠杆升高和现金流明显承压的情况。预计现阶段债务风险较大、融资能力较弱的中小房企面临的经营风险将会进一步上升。受调控政策影响，预计目前整体房地产整体行业景气度有所下降。中长期来看，销售业绩较好、土储较为丰富、融资能力较强的优质大型房企一定程度上具备相对优势。
　　【银行】市场预期利率市场化改革之后，信用利率有望趋势性下行，行业出现普涨。银行业受制于利率下行可能带来了利差收窄，涨幅居后。近期中美贸易摩擦再升级，双方约定9月起再次互加关税，预计外贸型企业营收可能受到进一步的冲击，长期对于银行资产质量不利。但考虑到关税影响在边际递减，中美国债利差显著高于历史中枢，国内货币政策空间充裕，预计最终对银行资产质量影响有限。展望下半年，我们认为银行板块的资产质量可能小幅回落，逆周期调控力度的增强，使得存贷款利差存在下滑趋势，建议关注有规模优势和较强资产管理能力的大行。
　　行业动态
　　【钢铁】据商务部数据，上周生产资料市场价格比前一周下降0.3%。钢材价格小幅下降，其中螺纹钢、高速线材、槽钢价格分别为每吨3983元、4105元和4119元，分别下降0.8%、0.6%和0.4%。（中钢网）
　　 【建筑材料】工信部网站发布了2019年第29号公告。公告表明，工业和信息化部批准《铜锌合金粉》等436项行业标准（标准编号、名称、主要内容及实施日期见附件），其中建材行业标准12项、化工行业标准29项、石化行业标准13项、冶金行业标准48项、有色金属行业标准115项、稀土行业标准11项、机械行业标准78项、制药装备行业标准7项、汽车行业标准13项、船舶行业标准7项、轻工行业标准48项、包装行业标准1项、通信行业标准54项，现予公布。（中国水泥网）
　　 【房地产】据经参，随着房地产行业融资环境整体趋紧，企业在土地市场的收储布局也开始转向保守。数据显示，8月份以来，受监测的一、二线城市土地出让收入仅为1543亿元，平均土地溢价率为6%，均为年内最低。（Wind）
　　 【银行】银保监会印发《商业银行代理保险业务管理办法》，自10月1日起施行。办法规定，商业银行代理销售意外伤害保险、健康保险、定期寿险、终身寿险、保险期间不短于10年的年金保险、保险期间不短于10年的两全保险、财产保险的保费收入之和不得低于保险代理业务总保费收入的20%。（证券时报）
　　公司要闻
　　盛屯矿业（600711）：今日，公司发布2019年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入141.10亿元，同比下降4.66%；归属于上市公司股东的净利润为0.64亿元，同比下降83.90%。
　　常宝股份（002478）：今日，公司发布2019年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入27.57亿元，同比增长10.64%；归属上市公司股东的净利润3.34亿元，同比增长61.95%；扣除非经常性损益的净利润3.29亿元，同比增长60.33%；经营活动产生的现金流量净额1.56亿元，同比增长3.14%。
　　中国建筑（601668）：今日，公司发布2019年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入6,854亿元，同比增长16.4%；实现利润总额419.5亿元、归母净利润203.1亿元，分别同比增长15.9%、6.1%。
　　风险提示：政策变化，经济增速变化，原材料价格变化。