中泰证券-新天科技-300259-NB智能表顺利推进，中标订单助力业绩增长-190828

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　　投资要点
　　事件：公司8月26日公告，近日中标甘肃中石油昆仑燃气有限公司、淮南矿业(集团)有限责任公司的NB-IoT智能燃气表项目，金额合计3676.31万元。
　　NB-IoT作为5G商用基础，NB智能表替代传统的计量表是大势所趋
　　（1）5G技术使万物智能互联成为可能，NB-IoT作为5G标准之一，是5G商用的前奏和基础。
　　（2）NB-IoT（Narrow Band Internet of Things）即基于蜂窝的窄带物联网，仅消耗约180KH带宽，具备覆盖广、连接多、速率低、成本低、功耗低、架构优等特点，可广泛应用于抄表、路灯、烟感、门锁、环境保护等低数据量采集场景。其中水表、燃气表等低频传输场景由于很少主动下发，上行通讯率容忍度高，最适合使用NB-IoT。
　　（3）NB-IoT智能表可实现远程抄录、数据检测，实现预收费和阶梯计价，降低人工管理成本。随着我国智慧城市建设、阶梯水价、阶梯气价、物联网的应用的推行，NB-IoT智能表替代传统的计量表是必然趋势。
　　智能水表龙头企业，多项目中标将助力业绩提升
　　（1）公司业务包括物联网智能计量监测系统、智慧水务、智慧农业以及电力智能仿真及运维系统四大板块，主要产品为智能水表、工商业智能流量计和智能燃气表，其中NB-IoT物联网智能水表、NB-IoT物联网智能燃气已进入大规模商业化推广阶段。
　　（2）公司8月26日公告中标甘肃中石油昆仑燃气有限公司和淮南矿业(集团)有限责任公司的两大NB-IoT智能燃气表项目，项目总采购金额分别为1,976.36万元和1,699.95万元。体现了公司NB-IoT物联网智能燃气表的竞争实力，未来智能燃气表市场份额有望进一步扩大。
　　（3）今年以来新天科技及其子公司在智能燃气表、智能水表等领域有多项中标，中标金额共计4.3亿元。项目执行将对公司未来经营业绩提升产生积极影响。
　　政策利好+业务延伸，预计2019年上半年业绩实现高增长
　　据公司2019年半年度业绩预告，预计实现营业收入4.15-5.10亿元，同比增长30%-60%；预计实现归母净利润0.76-0.94亿元，同比增长30%-60%。
　　（1）智慧能源信息化领域：5G基础设施加速构建、国家政策大力扶持，报告期内公司物联网智能水表、物联网智能燃气表均实现较好增长，其中NB-IoT物联网智能表迎来大规模市场化应用，在手订单较上年同期实现大幅增加。
　　（2）智慧农业节水业务：在《国家节水行动方案》等政策利好下，农业节水市场迎来发展机遇，新天科凭借技术优势和市场先发优势，报告期内智慧农业节水业务与上年同期相比实现大幅增长。
　　（3）业务延伸：公司收购上海肯特仪表股份有限公司（电磁流量仪表细分市场行业领先）股权，实现原有民用智能表基础上的业务延伸，业务拓展至工商业智能表板块。报告期内，上海肯特的经营业绩实现大幅增长。
　　维持“买入”评级。
　　公司作为一家兼具物联网智能水表、物联网智能燃气表、物联网城市管网监测以及农业物联网应用的综合解决方案提供商，大量项目中标验证其NB-LoT智能表顺利推进，在未来物联网智慧城市进程中有望继续受益。预计2019-2021年公司净利润分别为2.22亿元、2.74亿元、3.29亿元，对应PE分别为18、15、12倍。
　　风险提示：5G商用推进不及预期;物联网应用发展不及预期；智慧水务业务增长不及预期;智慧农业业务增长不及预期;智能水表行业增长不及预期。