华创证券-军工行业双周报2019年第8期：国睿科技重大资产重组取得重大进展，军工半年报验证行业高景气度-190825

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　　行情回顾
　　近两周（2019年08月12日-2019年08月25日），上证综指上涨4.42%、深证成指上涨6.45%、中小板指上涨7.50%、创业板指上涨7.15%，中证军工上涨6.59%。中信军工上涨7.06%，在29个行业中涨幅排名第九。中信军工细分板中，航天航空上涨6.65%，兵器兵装上涨10.84%，其他军工上涨6.82%。
　　行业观点
　　国睿科技重大资产重组取得重大进展：公司23日发布公告，收到控股股东中国电子科技集团公司第十四研究所通知，国防科工局已出具关于国睿科技股份有限公司资产重组涉及军工事项审查的意见，原则同意公司本次重大资产重组。我们认为公司资产重组取得了重大进展，预计将继续稳步推进，落地可期。更大的意义在于此次重大重组如果能够顺利实施，则表明市场高度关注的军工科研院所资产证券化，在推进落地的方式上将会更加灵活，军工科研院所资产的证券化有望加速。
　　军工资产证券化持续推进：除了国睿科技以外，中国船舶、中船科技以及康拓红外等均发布了购买资产的交易报告书，江南造船厂等核心军工资产的证券化正在持续推进。我们认为军工资产的证券化趋势明确，尚存在较大的空间，推进的节奏也有望加快，建议重点关注中国电科集团、航空工业集团、航天科技集团以及航天科工集团相关资产运作的推进。
　　军工行业半年报验证行业高景气度：截止到本周末，军工板块已经有41公司发布半年报，整体收入增速为13.39%，归母净利润增速为15.16%，其中同比改善的公司有33家，占比为80.49%，中直股份、中航高科、中航光电、钢研高钠、光威复材、振华科技、景嘉微、中光学、大立科技以及晨曦航空等涉及军工整个产业链上的各类军工标的业绩亮眼，验证行业高景气度。
　　投资建议
　　维持三条主线推荐：
　　主线一：装备龙头推荐中直股份和中航沈飞；
　　主线二：推荐增长确定性较高、估值和增速匹配的标的：航天电器、菲利华、火炬电子、中航光电、中航电测，重点关注振华科技等；
　　主线三：资产证券化重点推荐四创电子。
　　风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。