兴业证券-东珠生态-603359-业绩增长稳定，新签订单高增长-190828

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　　投资要点
　　东珠生态发布＃ 2019年中报：2019H1公司实现营业收入10.29亿元，同比增长21.81%；实现归母净利润2亿元，同比增长11.43%。
　　收入端看，公司2019年Q1、Q2分别实现营业收入4.30亿元、59.88亿元，分别较去年同期增长18.49%、24.32%。
　　公司2019年上半年实现综合毛利率28.15%，较去年同期下降0.02pct。上半年含研发费用的期间费用率为4.67%，较去年同期上升0.13pct，主要来自管理费用率的上升。
　　公司2019年上半年实现归母净利率19.48%，较去年同期下降1.81 pct，主要因为投资收益的减少。资产减值损失占比为0.98%，同比下降0.31 pct。
　　公司2019年上半年每股经营性现金流净额为-0.99元，同比下滑0.22元。
　　2019年上半年，公司及子公司累计新中标项目16项，合计金额为人民币84亿元，较去年同期增长约288%；累计新签订项目合同12项，合计金额为人民币59亿元，较去年同期增长约539%。公司在手订单充裕，为未来业绩高增长奠定了基础。
　　盈利预测和评级：我们预计公司2019-2021年的EPS为1.18元、1.51元和1.83元，2019年8月27日收盘股价对应的PE为14.2倍、11.1倍和9.2倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、民企融资持续收紧、项目回款不及预期、现金流情况恶化、订单落地不及预期。