华泰期货-棉花周报：需求降温旺季不旺，棉价震荡运行-210921

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需求降温旺季不旺棉价震荡运行上周市场继续震荡偏弱，消费层面受华东限电影响需求减弱，纺织市场继续转淡，市场对新棉抢收预期有一定程度消化，节前市场情绪与资金也较为谨慎，现货市场代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价18098元/吨，较前周下跌25元/吨。

外盘美棉假日期间下跌，截止9月12日当周，美国棉花结铃率96%，前一周为94%，美国棉花吐絮率36%，前一周为29%，美国棉花优良率64%，前一周为61%。

优良率进一步升高，美国农业部发布的9月份全球产需预测，2021/22年度美国棉花期初库存小幅减少，产量大幅增加，出口量和期末库存相应上调。

虽然美棉收获面积环比减少4%，但产量上调至1850万包，环比增加120万包，主要原因是得州的单产增加。

消费层面随着拜登政府的联邦失业救济金在9月到期，预测美国零售狂热将会回调，终端服装需求或有回落。

整体上北半球棉花生长进入天气观察窗口期，供应端利多助推短期行情，但经济增长动能担忧显示对需求端有利空。

国内棉花市场出现显著降温，目前北疆棉花基本完成喷施落叶剂，南疆正在喷施，部分地区已经零星开秤，据国家棉花市场监测系统数据显示，全国新棉采摘进度为0.5%，同比下降1.1个百分点，其中新疆采摘进度为0.07%。

需求方面传统旺季没有启动，纺织市场成交减少，产成品库存上升，纯棉纱价格继续下跌。

消费终端对外纱的采购不断减缓，外纱价格随之下调。

近期家纺市场内销与外销订单出货均较慢，常规纯棉坯布价格不断下调，染厂后续订单呈现不足。

截至9月17日，郑棉注册仓单数量约24万吨。

受到下游需求转弱影响，棉价重心下移。

预计国庆前后新棉将规模性上市，市场抢收预期依然存在。

策略层面看，近期棉花在需求旺季不旺利空下出现较大波动，预计新花上市前棉花价格仍存在一定韧性，多空因素交织下，短期棉价难有趋势行情，预计仍将以震荡运行为主，中性。

风险点：疫情发展、高价传导风险等。