中信期货-宏观专题报告：中国人口结构趋势预测及其对宏观经济和相关政策的影响-190829

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　　专题摘要：
　　人口结构现状：生育意愿降低，老龄化趋势初显
　　目前我国人口总量较高，但增速下降明显。2018年我国总人口达到13.95亿，人口增速仅为0.38%。人均寿命不断提升，老年人口比重增加。2018年老年人占比达到11.93%，老年抚养比为16.8%。低生育率趋势明显，生育意愿走低。2017年总和生育率仅为1.63，自2016“全面二孩”政策后生育率有明显回升，但一孩生育率回升幅度不及二孩生育率回升幅度。通过对其他国家人口历史数据对比分析，预测在2027人口总量达14.22亿，人均寿命达77.91岁，老年人占比将达到15.39%，人口中心整体上移，总体老龄化趋势更加明显。
　　人口老龄化对中国经济影响
　　根据生命周期假说理论，人口年龄结构的转变主要影响消费、投资、贸易和公共支出四个方面。消费方面，人口结构的转变将进一步促进消费的增长。投资方面，人口负担加重使得资本存量下降，引起经济增长方式向从投资驱动转向消费驱动以及产业结构向服务化转型。贸易方面，人口老龄化造成的低劳动人口比例，使得劳动密集型产业成本上升，促使对外贸易从劳动密集型产业转向技术密集型产业发展。公共支出方面，低劳动人口比例将导致个人所得税税基萎缩，降低政府筹集财政收入能力，同时改变公共财政支出的总规模和结构。
　　应对人口老龄化的相关政策展望
　　通过对发达国家应对人口老龄化的政策分析，预计未来政策可能会在以下几个方面作出改变：完善社会保障体系、推迟退休年龄并鼓励老年人再就业、鼓励生育、推进老龄产业发展、刺激内需、提升人力资本、强调科技创新。