德邦证券-工程机械行业周报：贸易战硝烟再起，对全行业利润影响有限-190829

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　　 投资要点：
　　上周复盘：上周工程机械板块受整个市场行情的影响出现下跌，申万工程机械指数9047.1，较8月16日上涨4.8%。工程机械主要龙头三一、徐工上周分别上涨6.41%、上涨3.73%，自年初以来分别上涨59.95%、38.21%。主要的零部件供应商恒立液压和艾迪精密上周下跌1.00%、上涨2.18%，年初以来分别上涨53.56%、56.41%。行业复苏以来，龙头企业不断提升市场份额，享受到了寡头格局下的盈利硕果。
　　工程机械：8月23日晚作为对美国3000亿美元商品加征关税的反制，中国关税税则委员会宣布对美国750亿美元的进口商品加征关税，美国政府随后宣布上调关税税率。中美贸易战硝烟再起，外部不确定性进一步增强。我们认为中美贸易摩擦的不断加强对企业利润确实产生一定的影响。例如，恒立液压的相关液压件产品和浙江鼎力的高空作业平台都在美方的制裁名单。但我们认为对工程机械行业的影响有限，主要原因一是除个别企业美国市场业务占比较高外，美国市场营收在全行业的占比有限；二是，工程机械行业出口主要围绕一带一路，以挖掘机为例，主要的出口市场是东南亚；三是，面对贸易战，相关企业通过和客户分担税率、加强非美市场开拓来降低影响。建议关注工程机械龙头和零部件厂商三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压和艾迪精密。
　　风险提示：下游需求回落；工程机械行业周期下行。