天风证券-北京银行-601169-净息差提升，成本收入比优异-190829

《天风证券-北京银行-601169-净息差提升，成本收入比优异-190829（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-北京银行-601169-净息差提升，成本收入比优异-190829（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：8月27日晚间，北京银行披露1H19业绩：1H19营收327.42亿元，YoY + 19.64%；归母净利润128.69亿元，YoY +8.56%。19年6月末，资产规模2.67万亿元，不良贷款率1.45%。1H19加权ROE为6.91%。
　　点评：营收增速小幅下行，盈利持续较快增长
　　营收增速小幅下行。1H19营收增速19.64%，1Q19营收增速23.78%，小幅下行。不过，主要上市城商行1H19营收增速大多较1Q19下降，北京银行1H19营收增速下行符合行业趋势。
　　盈利增长平稳，ROE较低。1H19净利润增速8.56%，与1Q19基本持平。1H19加权ROE为6.91%（未年化），略低于已披露数据上市城商行均值。
　　资产结构优化，净息差环比改善
　　资产结构优化。1H19贷款135.9亿元，同比增速11.8%，保持较高增速；1H19资产规模增速7.4%，轻资本转型之下，资产规模平稳扩张。由于贷款增速显著高于资产，1H19资产中贷款占比较年初提升1.34个百分点至51.2%，资产结构优化。1H19存款152亿元，较年初增长9.7%；负债中存款占比提升至63.6%。
　　净息差环比改善。我们测算1H19净息差为1.81%，环比上升4bp，主要是生息资产收益率降幅小于计息负债成本率降幅。市场利率大幅下行但其零售存贷利差走阔，致使生息资产收益率较18年仅下降5bp至4.34%；而从负债端来看，同业负债和发债融资成本下降62bp和66bp，二者合计占计息负债比重近37%，致使计息负债成本率较18年下降18bp至2.51%。
　　资产质量保持较好，拨备较充足
　　资产质量保持平稳。1H19不良贷款率1.45%，较年初下降1 bp，维持平稳；不良贷款率居主要上市城商行中位数水平。1H19关注贷款率1.01%，较年初上升13BP；逾期贷款率2.01%，较年初上升4BP；压力不大。不良贷款偏离度较年初下降13.5个百分点至78.75%，不良认定标准更严格；1H19不良净生成率0.92%，较18年下降0.59个百分点，不良生成压力大为减轻，显示其在新增贷款上采取了更审慎的风控措施。
　　拨备较充足。1H19拨贷比3.08%，较年初下降10 bp；拨备覆盖率较Q1下降7.6个百分点至210.8%，风险抵御能力仍较强。
　　投资建议：成本收入比优异，拨备前营利增速较高
　　北京银行1H19成本收入比仅为18.34%，是已披露中报上市银行里最低，作为一家准全国性银行，这反映了它极强的成本控制能力。1H19拨备前利润增速为25.2%，维持在较高水平。维持1倍19年PB目标估值，对应目标价8.95元/股，维持增持评级。
　　风险提示：贷款利率明显下行；资产质量大幅恶化等。