东方证券-纺织服装行业：行业中报分化明显，继续聚焦高景气的化妆品、运动服饰与黄金珠宝板块-190825

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　　核心观点
　　行情回顾：本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨2.97%，创业板指数上涨3.03%，纺织服装行业全周上涨2.58%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块和品牌服饰板块分别上涨2.61%和2.55%。个股方面，板块中中小市值个股继续活跃，我们覆盖的森马服饰、波司登、瑞贝卡等取得了正收益。
　　海外要闻：（1）箱包业龙头新秀丽二季度业绩改善。（2）香港休闲服巨头佐丹奴中期纯利跌37%。（3）天猫渠道销售大涨50%，中国正式成为珠宝品牌潘多拉第二大市场。
　　A股行业与公司重要信息：（1）太平鸟：上半年营业收入和净利润分别同比下滑1.54%和33.06%。（2）九牧王：上半年营业收入和净利润分别同比增长7.33%和23.69%。（3）南极电商：上半年营业收入与净利润分别同比增长32.44%与32.37%。（4）罗莱生活：上半年营业收入较去年同期下降0.43%，净利润较去年同期下降5.05%。（5）七匹狼：上半年营业收入同比增长6.55%，净利润同比下降8.42%。（6）富安娜：上半年营业收入同比下滑3.58%，净利润同比下滑16.22%。（7）珀莱雅：上半年营业收入和净利润分别同比增长27.48%和34.49%。（8）本周消费行业内投融资情况：a.动感单车健身工作室品牌Happy Cycle获得Pre-A轮投资。b.家庭科技健身品牌Fiture获得600万美元A轮投资。
　　本周行业报告：珀莱雅、太平鸟、九牧王、罗莱生活、南极电商等中报点评。
　　本周建议板块组合：海澜之家、森马服饰、老凤祥、珀莱雅和波司登。上周组合表现：海澜之家1%、森马服饰13%、老凤祥-5%、珀莱雅4%和波司登8%。
　　投资建议与投资标的
　　本周纺织服装行业密集披露19年中报，从已经披露中报来看：（1）运动服饰、化妆品延续较快增长，黄金珠宝受益金价大涨景气度开始逐步提升，家纺、大众休闲、、男女装、上游制造表现疲弱。（2）由于期间费用支出相对刚性，多数在收入端面临增速压力的上市公司，盈利增长出现更大幅度的调整。（3）18年年报许多公司提高了现金分红比例来回报股东，叠加近期板块的调整，静态来看行业的股息率进一步提升，未来若终端需求改善、上市公司盈利增速见底回升，高股息率有望成为纺织服装板块吸引增量资金的一大亮点。下半年我们继续看好运动服饰、化妆品、童装等景气度较高的品类，黄金珠宝随着消费旺季临近，前期对金价持观望的消费者陆续进场，预计8月开始终端也将回暖。板块投资方面我们继续推荐三条主线：（1）中短期：看好高景气细分领域快速增长的品种，比如李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，未评级)、珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)、周大生(002867，买入)、波司登(03998，买入)，建议关注比音勒芬(002832，未评级)；（2）长期：推荐估值低、长期前景看好的白马龙头，比如老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、歌力思(603808，买入)，建议关注雅戈尔(600177，未评级)等；（3）弹性品种，建议关注有可能困境反转的公司，比如探路者(300005，未评级)、梦洁股份(002397，未评级)等。
　　风险提示
　　经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。