亿翰智库-中国恒大-3333.HK-净利润腰斩，多元产业盈利贡献仍需期待-190829

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　　核心观点：
　　2019年上半年，中国恒大销售规模、收入与利润指标均出现下滑，销售金额（全口径）排名下降至第三位，净利润同比大幅减少49%。上半年中国恒大加大投资力度，总土地储备达3.19亿平米。财务杠杆提升，需警惕短期偿债风险。在多元化方面，中国恒大确立了以文化旅游、健康养生为两翼、新能源汽车为龙头的多元格局，各产业均取得积极进展，但其盈利贡献仍需期待。
　　一、销售规模减少，收入与利润双下滑
　　上半年中国恒大销售面积和销售金额均减少，营业收入、毛利润均有所下滑，净利润同比大幅减少49%。
　　二、投资力度加大，总土地储备超3亿平米中国恒大手握大量土地储备仍不断加大土地投资，总土地储备面积达3.19亿平米。
　　三、财务杠杆上升，警惕短期偿债风险
　　由于土地投资力度的加大，财务杠杆有所上升，且货币资金无法覆盖短期有息负债，仍需注意短期偿债风险。
　　四、新能源汽车、文化旅游、大健康齐发力，产业布局多点开花
　　多元化方面，新能源汽车、文化旅游、大健康产业均取得积极进展，但其盈利贡献仍需期待。
　　2019年上半年，中国恒大销售规模、收入与利润指标均出现下滑，销售金额（全口径）排名下降至第三位，净利润同比大幅减少49%。上半年中国恒大加大投资力度，总土地储备达3.19亿平米。财务杠杆提升，需警惕短期偿债风险。在多元化方面，中国恒大确立了以文化旅游、健康养生为两翼、新能源汽车为龙头的多元格局，各产业均取得积极进展，但其盈利贡献仍需期待。