亿翰智库-合景泰富-1813.HK-盈利能力优异，多元业务铸就规模与利润并进-190829

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　　核心观点：
　　2019年上半年合景泰富营业收入106.5亿元，同比增长207.4%，净利润率和毛利润率高位上行，盈利能力优异。预售额合计360亿元，同比稳步增长11%。持续深耕粤港澳及长三角，可售资源充足，保障未来发展。财务结构健康，现金流充裕。
　　一、营业收入激增207.4%，盈利能力优异
　　2019年上半年，合景泰富营业收入同比增长207.4%，盈利能力优异，毛利润率和净利润率高位上行。
　　二、业绩持续稳增，两大核心区贡献凸出
　　2019年上半年，合景泰富预售额合计360亿元，同比稳步增长11%。目前在售的95个项目中，47%是来自长三角区域，28%来自粤港澳大湾区。
　　三、深耕粤港澳及长三角，可售资源充足
　　2019年上半年，合景泰富新增权益建筑面积175万平方米，投销比0.8，投资节奏放缓。
　　截至2019年8月底，集团总可售货值5030亿元，其中位于具有抗风险能力的一二线城市的总可售货值达4500亿元，足够满足公司三至五年的发展需要。
　　四、现金流充裕，财务结构健康
　　2019年上半年，合景泰富净负债率77.2%，处于行业低位。现金短债比4.7，现金流充裕，没有短期偿债压力。
　　五、投资性物业进入收成期，多元板块助规模与利润并进
　　2019年上半年，合景泰富持续性经营收入较2018年同期增长51%至10.7亿元，投资物业已经进入收成期，并将持续为公司提供稳定的现金流入和利润支撑。同时，合景泰富集团积极布局发展地产、商业、产城、教育、酒店、长租公寓、文旅、大健康等领域，并通过不同板块间的协同效应，力争实现规模与利润并进。