信达期货-2022年能源年报：狂欢过后，归于平静-211219

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核心观点原油篇：长期矛盾：原油长期主要矛盾在于全球能源转型带来的直接需求替代和上游资本投入缩水导致的供需错配，中短期极端气候等因素围绕供需展开。

展望2022：2022年原油大概率供需双增，且增长较为温和。

其中供给端OPEC+产能充裕，是明年主要增量，美国页岩油明年产量难以大幅提升，伊朗问题是最大变数。

需求端随着疫情缓和，出行需求增长带动原油需求。

全球供需平衡表由紧向宽松转变，供应过剩或将不可避免，库存水平预计将会抬升。

2022年油价重心预计较2021年有所下移，预估2022年WTI原油价格中枢将在60-65美元/桶，波动区间在50-85美元/桶。

风险项需要持续关注伊核谈判、疫情反复以及美联储加息进程。

沥青篇：2022年国内沥青新增产能有限，增速大幅放缓，沥青产量预计难以大幅增长。

需求端预计明年沥青需求将保持高增速。

总体我们认为沥青2022年大概率处于供需紧平衡的结构，基本面偏强。

在预估2022年原油价格重心大概率下移的情况下，我们认为沥青相对抗跌，可作为防守配置。

风险项包括原油超预期波动和2022年极端天气偏多影响需求。