国元证券-掌阅科技-603533-2019年半年报点评：重视技术研发，增强用户粘性-190829

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　　事件：
　　2019年8月28日，公司发布2019年半年报，2019年上半年实现收入9.00亿元，同比增长-4.00%；实现归母净利润6393.7万元，同比增长-18.51%。
　　点评：
　　全民阅读热度持续，数字阅读行业稳定发展
　　《国家“十三五”时期文化发展改革规划纲要》、《关于开展2018年全民阅读工作的通知》等重大战略文件的出台，全面推进了全民阅读活动的开展。互联网的发展和5G时代的到来，更是推动了数字阅读行业的稳定发展。近五年，中国网络文学行业收入规模和用户规模年均增速分别达到39.0%和8.9%。
　　资源储备丰富，用户数量提升
　　公司依靠多年来积累的与出版公司、文学网站、作家的良好关系，建立了广泛的内容采购体系，精品化数字内容资源储备日趋丰富。重视原创内容的投入，并向上游版权环节渗透，挖掘培育优质作者，保持公司的竞争力。2019年上半年，公司阅读平台月活跃用户超过1.2亿人，处于行业领先地位。
　　重视技术研发，加强运营能力
　　公司重视产品研发和技术创新，持续加大研发投入。自主研发的数字阅读平台，业内率先实现3D仿真翻页、护眼模式等技术创新，另外，排版引擎的单页面分层管理、升级流量调度系统、分布式微服务编排工具等，均是公司新研发的技术。利用大数据标签用户习惯，定期有针对性地推送需求，提升了用户的阅读体验和阅读效率。
　　投资建议与盈利预测
　　公司是数字阅读行业的佼佼者，行业未来发展前景可观，公司持续的创新能力以及贯穿行业上下游的运营能力会逐渐增强。我们预计公司2019-2021年收入20.29亿、21.25亿、23.09亿，净利润1.51亿、1.59亿、1.82亿，对应EPS0.38元、0.40元、0.45元，对应PE40、38、33倍，维持“持有”评级，目标价16.56元。
　　风险提示
　　政策风险、行业竞争加剧风险、业务模式创新不足的风险