东吴证券-华兰生物-002007-业绩增长符合预期，下半年流感疫苗开始销售将为公司带来业绩增量-190829

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　　投资要点
　　事件：公司发布2019年半年报，实现营收14.03亿元，同比增速为16.77%；实现归属于上市公司股东的净利润5.07亿元，同比增长11.94%；实现扣非净利润4.62亿元，同比增长14.06%。2019年Q2，公司实现收入7.07亿元，同比增速在10.57%；实现归属于上市公司股东的净利润2.47亿元，同比增速为0.78%；实现扣非净利润2.22亿元，同比增长2.28%。
　　血液制品行业企稳，公司从中受益，为业绩贡献增量：2019年上半年，公司血液制品板块实现收入13.83亿元，同比增长20.76%，符合预期。
　　我们认为，公司血液制品板块延续了一季度的增长态势，继续维持快速增长。而血液制品板块的增长与行业的起底密不可分。其中：人血白蛋白上半年批签发为110万份，同比增长9.8%，白蛋白带来的收入为5.1亿，同比增长7.94%。静丙批签发实现58万份，同比增长达7.4%，带来的收入为，4.7亿，增速为73.76%。
　　流感疫苗8月份开始批签发，今年销量有望超800万，下半年公司业绩增长值得期待：公司4价流感疫苗2018年成功上市销售，当年实现批签发512万支。2019年8月，实现批签发111万支。流感疫苗多为7-8月开始批签发，并于3-4季度开始销售，我们认为8月的批签发符合预期。2019年我们预计公司4价流感疫苗批签发有望突破800万支，同比增速有望突破55%，仍然维持快速增长。随着流感疫苗下半年的上市销售，公司全年业绩增长值得期待。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2019-2020年公司销售收入为41.63亿元、49.58亿元和56.57亿元，归属母公司净利润为15.24亿元、18.50元和21.29亿元，EPS分别为1.09元、1.32元、1.52元。我们认为，公司四价流感疫苗上市后将大幅度拉动公司业绩增长，血液制品板块改善，公司目前处于底部，未来将迎来业绩增长。因此，我们维持“增持”评级。
　　风险提示：药品审评审批进度低于预期；研发管线进度低于预期；血液制品销售低于预期；行业事件带来不良影响。