天风证券-捷顺科技-002609-智慧停车业务持续向好，业绩拐点确认-190830

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　　事件：
　　公司发布2019年半年报，2019H1实现营收4.25亿元，同比增长38.31%；实现归母净利润5132.65万元，同比增长32.33%；实现扣非归母净利润4466.36万元，同比增长32.55%。
　　点评：
　　上半年收入高增，智慧停车业务持续向好
　　公司上半年收入及订单大幅增长，智能硬件业务签单同比增长30%，其中，公司级大客户签单同比增长62%，经销机构出货同比增幅达42%，大客户需求保障公司业绩持续性。智慧停车业务高速扩张，各项指标持续向好。“捷停车”已累计实现签约智慧停车场超9000个（18年为6500个），涉及车道超30000条（18年为26000条）、车位330多万个（18年为250万个）；期末线上交易订单突破90万笔/天（+80%）；上半年累计线上交易流水10.85亿元(+312%)。智慧停车运营业务实现收入1599.27万元，同比增长1087.32%，平台业务实现收入3044.62万元，较上年同期增长27.49%，平台、服务类订单额同比增幅超过200%。
　　盈利能力提升，业绩拐点已现
　　收入端，受益于智能硬件价格企稳及平台运营业务占比提升，上半年公司主营业务毛利率达46.06%，较上年同期提高4.5%，较2018年提高了3.37%。费用端，研发及营销的投入高峰期已过，费用控制成效初显，上半年管理费用同增3.44%，管理费用率较去年同期降4.15%，销售费用同增19.65%，销售费用率较去年同期降2.80%。公司盈利能力不断提升，业绩拐点确认，有望加速释放。
　　中央政治局会议首提城市停车场，公司加速推进城市停车项目
　　7月30日，中共中央政治局召开会议，提出实施城市停车场等补短板工程，城市停车场作为新基建的重要内容，首次被提及。上半年，公司中标湖南常德、山东临沂、河北承德三个城市停车项目，并中标了1.27亿元惠州城市停车项目，为搭建智慧共享停车云平台，并升级改造市区现有的约2万个公共停车泊位。
　　盈利预测：预计公司2019/2020/2021年实现净利润1.55/2.26/3.17亿元，对应EPS为0.24/0.35/0.49元，维持“买入”评级。
　　风险提示：停车IT行业竞争加剧；智慧停车推广进度不及预期。