中信证券-公用环保行业周报：能耗双控政策加码，无废城市建设加速推进-210922

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国家发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，有望细化能耗双控政策考核，并推动可再生能源发电消纳。

生态环境部提出推动100个左右地级及以上城市开展“无废城市”建设，有望带动大固废企业进一步升级。

关注长江电力、川投能源、华润电力(H)，福能股份、华润燃气（H）、北控城市资源（H）、瀚蓝环境、国检集团、电科院等。

▍市场表现回顾。

本周上证综指下跌2.41%，深证成指下跌2.79%，创业板指下跌1.20%，沪深300下跌3.14%，中信电力及公用事业指数上涨1.18%。

▍公用最新观点：能耗双控政策加码。

国家发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，提出到2025年，能耗双控制度更加健全，能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高；到2030年，能耗双控制度进一步完善，能耗强度继续大幅下降，能源消费总量得到合理控制，能源结构更加优化；到2035年，能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型，有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标实现。

从具体措施来看，能耗双控指标分解有望更为精细，高耗能产业限制增加，超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核。

公用事业领域最为利好可再生能源发电商。

▍环保最新观点：无废城市建设加速推进。

近日生态环境部发布关于公开征求《“十四五”时期深入推进“无废城市”建设工作方案（征求意见稿）》和《“无废城市”建设指标体系（2021年版）（征求意见稿）》意见的通知，提出要推动100个左右地级及以上城市开展“无废城市”建设，到2025年，城市固体废物产生强度稳步下降，综合利用水平和比例大幅提升，区域处置设施缺口基本补齐，减污降碳协同增效作用明显，基本实现固体废物管理信息一张网。

征求意见稿的内容主要包含加快工业发展方式绿色转型，降低工业固体废物贮存填埋量；发展农业循环经济，促进主要农业废弃物综合利用；践行绿色生活方式，提高生活垃圾减量化、资源化水平；加强全过程管理，推进建筑垃圾综合利用；强化监管和利用处置能力，防控危险废物环境风险等多个方面内容。

▍风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

▍投资策略。

碳中和背景下，优质水电资产价值持续得到市场认可，龙头央企背景的风电光伏运营商在装机成长与项目收益率方面拥有竞争优势，城燃运营商需求挖掘与商业模式优化有望带来持续竞争力，电价政策风险消除以及积极向风光转型为龙头火电上市公司对冲年内煤价高增以及估值修复提供了催化剂；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电以及前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。