光大证券-中小市值行业周报：猪价与股价的背离，还有什么担心-190825

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　　◆市场概况：小幅上行
　　上证综指全周上涨2.61%，深成指上涨3.33%，创业板指上涨3.03%。从行业看，计算机设备、视听器材、港口航运、物流、医药商业等领涨市场；养殖业、农产品加工、银行相对较弱。
　　◆重点关注行业：猪鸡共振
　　禽：烟台8月24日商品代鸡苗种报价7.4～8元/羽（环比上涨0.4～0.7元/羽，山东多地逼近8元/羽）。苗种企业单羽盈利4.7～5.3元/羽。烟台地区毛鸡收购报价至5.08～5.18元/斤（环比上涨0.3元/斤）。经过上周短暂调整后，国庆补栏效应显现，鸡苗价格重拾升势，且有加速趋势。随着生猪价格上涨带动，又临近开学，下游积极备货推动鸡肉、毛鸡价格上涨。短期来看，禽产业链价格重回高位。根据引种情况来推算，我们预计9、10月毛鸡出栏量会环比大幅增加，供需两旺，价格将整体维持高位。
　　我们测算当前民和股份、益生股份等苗种企业单月盈利在1.3-1.8亿元；苗价每上涨1元增加利润3亿元；仙坛股份月度利润0.70~0.8亿元，圣农发展2.80～3.20亿元。行业迎来新一轮景气周期，并将持续到明年。
　　禽产业公司今年量价齐升，业绩确定性更强。市场对于禽的担心无非在于明年价格下行，但目前生猪缺口情况来看，不排除超预期的可能。建议关注弹性标的民和股份及益生股份；稳健角度：圣农发展及仙坛股份。
　　猪：8月23日，根据博亚和讯数据：全国外三元生猪均价24.29/公斤（环比上涨1.65元/公斤）；仔猪均价49.13元/公斤（环比上涨1.67元/公斤）；白条肉均价32.77/公斤（环比上涨1.72元/公斤）。国内猪价继续创历史新高。两广、福建及江西价格继续领先。华东、华北及东北本周涨幅2元/公斤左右。南北价差吸引北猪南调，北方猪价得到支撑，连续大涨。
　　供给端看，目前复产并不理想，东北部分中小养殖户有复产迹象，但大规模场复产仍需要时间。养殖户惜售情绪较重。屠宰场及中间商有意增加库存。另一方面下半年需求旺季。有人担心价格上涨抑制需求，两广的价格对于消费承接力有一定的参考意义。猪肉价格上涨大概率超预期。
　　三季度起，猪价快速上涨将给上市公司带来月度利润的快速释放。当前7月份出栏数据已经消化完成。随着中报陆续披露，市场所担心的非瘟受灾情况，也将随着生产性生物资产和消耗性生物资产的披露而明朗。
　　当前生猪养殖企业20年PE普遍在5～9倍。若考虑高点盈利年化，很多公司仅3～5倍。考虑出栏量快速增长，目前生猪板块相对便宜。把握短期因市场因素或月度出栏波动带来的调整带来的机会，对于板块仍然建议整体配置，建议关注：一线龙头企业温氏股份等；二线企业新希望、正邦科技等；三线弹性标的金新农、唐人神、天康生物等。
　　◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。