中原证券-A股流动性周报：贸易摩擦升级，流动性料将再度收紧-190824

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　　投资要点:
　　风险偏好稍有回升，流动性改善本周A股市场实现普涨，大小盘均录得上涨，风险偏好稍有抬升，市场流动性表现有所好转。一级市场发行、股票回购和产业资金净减持等因素扰动不大，北向资金积极净流入。
　　央行小幅净回笼，货币市场利率回落有限基础流动性继续偏向稳健，央行小幅净回笼资金，延续稳健中性，松紧适度的操作原则。我们认为一方面主要是因为当前银行间流动性较为充裕，流动性需求平稳，无需超量操作，另一方面为了稳定人民币汇率，不宜此时大规模净投放。
　　流动性展望上周实现LPR形成机制改革后，市场对流动性预期显著抬升。周内央行稳健操作，货币市场利率和LPR下行有限，令市场预期落空，一度引致市场承压。但我们认为当前央行并无降息和大幅宽松的必要，央行引导信贷利率下行是长期政策目标而非短期刺激政策诉求。市场应当更加关注中美贸易摩擦升级，全球市场风险偏好转弱后，MSCI与罗素提升A股纳入因子后，外资是否会增加权益市场配置，进而令A股实现增量资金流入。此外，中美贸易摩擦升级势必将引起A股交易活跃度再度下降，中报期内资金谨慎对待业绩预期较高的板块和个股，流动性将再次制约A股上行。尤其是市场较为看好的科技类成长板块将面临调整压力。后市仍需要等待新一轮风险释放，流动性状况再度改善。
　　风险提示：经济政策和数据超预期、中美后续谈判出现重大转折，继续出现黑天鹅事件