天风证券-精测电子-300567-FPD业务高速增长，半导体检测业务步入快速发展期-190831

《天风证券-精测电子-300567-FPD业务高速增长，半导体检测业务步入快速发展期-190831（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-精测电子-300567-FPD业务高速增长，半导体检测业务步入快速发展期-190831（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　1. LCD和OLED订单增加，H1营收同比高速增长
　　报告期内，国内平板显示行业高世代LCD产线和OLED领域投资继续增加，公司平板显示检测设备业务同步增长。公司实现营业收入9.31亿元，同比增长73.04%；其中，AOI光学检测系统实现销售收入3.83亿元，同比增长56.52%，占营业收入41.14%；OLED调测系统实现销售收入3.48亿元，同比增长351.99%，占营业收入37.34%。
　　2.研发投入加大和收购日本WINTEST助力半导体业务发展
　　19H1公司半导体检测设备已取得小批量订单，主要得益于：1.公司继续保持研发投入强度，研发投入1.16亿元，同比增加101.52%，占营业收入12.50%，其中半导体研发投入2323万元；2.精测电子收购WINTEST，能填补其在半导体ATE产品领域：LCD/OLED驱动器芯片、CMOS图像传感器芯片的测试设备的技术空白。
　　3.半导体研发拉低净利润增速，预计20-21年将进入半导体产品收获期
　　19H1精测电子归母净利润1.57亿元，同比增长34.14%，低于营收73.04%的同比增速，主要是半导体研发投入加大，上半年投入2323万元。精测电子今年处于新产品投入期，预计20-21年公司半导体检测设备将有可能进入收获期。
　　4.精测电子持续受益于FPD/IC等检测设备国产化发展
　　根据SEMI数据，全球半导体设备规模将从2017年的566.2亿美元，增长到2019年的675.9亿美元；其中自动测试设备规模也将从2017年的34.6亿美元增长到54.1亿美元。2017-2020年，全球正在建设和拟建设的晶圆线有62条，其中中国大陆有26条，占比42%。预计2020年，中国大陆半导体设备销售将达到145亿美元，成为全球最大的半导体设备市场。精测电子作为显示检测行业的龙头公司，将持续受益于FPD/IC等检测设备国产化发展。
　　5.投资建议
　　近几年，精测电子大力推动AOI及OLED产品发展，巩固其FPD行业优势；同时，公司收购WINTEST，并积极进行半导体检测设备布局和技术研发突破，我们看好公司在FPD和半导体行业的发展机会。鉴于公司近两年半导体业务研发投入较大，我们调整公司19/20/21年营收预测至20.5/30.9/39.5亿元（原值为20.5/30.9/46.5亿元），调整归母净利润至3.5/4.5/6.0亿元（原值为4.0/5.1/7.9亿元），目前股价对应PE分别为31/25/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：设备国产化发展不及预期，公司产品研发进展不及预期