光大证券-中小市值行业周报：价格至上，业绩为王-190901

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　　◆市场概况：小幅震荡
　　上证综指全周小幅下跌0.39%，深成指上涨0.03%，创业板指微跌0.29%。从行业角度来看，国防军工、养殖业、汽车零部件等板块领涨；电子制造、园区开发、包装印刷、通讯设备、证券等板块相对较弱。
　　◆重点关注行业：猪鸡共振
　　禽：景气继续回升，烟台9月1日商品代鸡苗种报价8.40～9.00元/羽（环比上涨1.00元/羽，山东部分地区（如缺猪严重地区临沂）报价突破9.00元/羽）。苗种企业单羽盈利5.70～6.30元/羽。烟台地区毛鸡收购报价至4.98～5.08元/斤（环比下跌0.10元/斤）。开学备货行情暂告一段落，毛鸡、鸡肉价格相对稳定。后续进一步上涨取决于猪价的上涨。
　　从去年祖代更新节奏来看，1-2月、6-8月是引种的低点，按照周期向后倒推一年来计算，对应今年的这两个时间段苗种的供应量相对偏紧。考虑到强制换羽因素或有一定偏差。另一方面，节假日补栏效应以及下游积极扩产需求拉动苗种价格进一步上涨。我们预计四季度苗种供需两旺。
　　我们测算当前民和股份、益生股份等苗种企业单月盈利1.3-1.8亿元；苗价每上涨1元增加利润3亿元；仙坛股份月度利润0.7~0.8亿元，圣农发展2.8～3.2亿元。行业迎来新一轮景气周期。禽业公司业绩确定性强。
　　建议关注弹性标的民和股份及益生股份；稳健角度圣农发展及仙坛股份。
　　猪：根据博亚和讯数据：8月30日，全国外三元生猪均价26.41/公斤（环比上涨2.12元/公斤）；仔猪均价50.87元/公斤（环比上涨1.74元/公斤）；白条肉均价36.00/公斤（环比上涨3.23元/公斤）。国内猪价继续创历史新高。北方猪源运往南方，南北价差约3.50元/公斤。短期供需格局以及情绪面导致猪价持续快速上涨。
　　三季度开始，猪价的快速上涨将给上市公司带来月度利润的快速释放。这一点类似于去年的禽养殖板块。明年猪价将一整年维持在较高的价格水平，行业将迎来最好的盈利水平。
　　市场已基本消化7月份出栏数据。随着中报披露，市场担心的非瘟受灾情况也将随着生产性生物资产和消耗性生物资产的披露而明朗。我们认为市场对于非瘟疫苗的理解有偏差。按目前疫苗进度，在疫苗投入使用前，生猪产能就会自我修复：一是基于猪价带来的暴利，同时产能去化后疫情缓和。而后续疫苗出来则更有利于规模场进行积极复产和扩产。板块的投资逻辑将从价格驱动到业绩驱动。
　　要以长周期的逻辑来把握行业，而非单纯价格冲击的博弈。非洲猪瘟将给行业带来新格局，规模化企业将在新一轮扩产周期中进一步提升市占率。仍然建议整体配置板块，建议关注：一线龙头企业温氏股份等；二线企业新希望、正邦科技等；三线弹性标的金新农、唐人神、天康生物等。
　　◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。