中银国际期货-油脂油料周报：大豆、棕榈报告落地，油粕比下行延续-211210

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行情前瞻豆粕：USDA12月报告调整温和。

数据显示，美国2021/22年度大豆期末库存预估为3.4亿蒲式耳，持稳于11月报告数据。

美豆出口数据12月未作调整，维持2021/22年度美豆结转库存3.4亿蒲预估。

2021/22年度全球大豆年末库存预估下修178万吨至1.02亿吨，低于交易商预估均值1.0413亿吨，11月预估为1.0378亿吨；主要原因来自于巴拉圭大豆产量下调50万吨至1000万吨，中国大豆产量下调260万吨至1640万吨。

2021/22年度巴西和阿根廷大豆产量保持不变，分别为1.44亿吨和4950万吨。

12月USDA报告落地，CBOT大豆期价短期依旧缺乏打破僵局的驱动题材，美豆期价围绕1250美分/蒲震荡运行为主，国内油厂开机率依然维持高位，但因进口大豆到港分布不均匀以及卸港节奏偏慢，12月期间部分油厂可能会面临短暂停机，山东河北等地可能受环保影响开机率不高，广东油厂则因咸潮影响也面临短期限停机，而另一方面下月又将迎来春节备货，预计春节前多数油厂豆粕库存偏紧状态不易改变。

豆粕短期以偏多思路对待。

棕榈油：棕榈油本周高位宽幅震荡，下半周重归跌势，马棕最新报告显示，马来西亚11月棕榈油进口为97092吨，环比增长92.45%。

马来西亚11月棕榈油出口为1467518吨，环比增长3.30%。

马来西亚11月棕榈油产量为1634932吨，环比减少5.27%。

马来西亚11月棕榈油库存量为1816879吨，环比减少0.96%。

马来库存持续下滑，但下降幅度低于市场预期，数据整体中性偏空。

从供应角度来看，马来西亚劳动力很难在四季度甚至在明年年初能够出现实质性改变，印尼传统丰产季节不尽人意，主产国供应仍难见增量。

而国内近月现货对盘面利润依旧维持在-500元/吨以上，依旧抑制国内买船，国内现货供应偏紧情况仍会继续。

但目前豆棕在需求端替代效应持续，棕榈油现货成交冷清成为不争事实。

供需两弱情况下，棕榈油依旧维持偏弱震荡局面。