远东资信-债市运行：新三板挂牌企业债券市场融资现状与前景探讨-210922

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最近北京证券交易所成立，预示新三板市场面临发展新契机。

本文以此为由头，在梳理新三板市场挂牌企业发展现状基础上，重点探讨了新三板挂牌企业债券市场融资特征及成因，展望了市场前景。

截至2021年8月底7192家样本表明，新三板挂牌企业规模以中小微企业为主，产权属性以民营企业为主，企业发展阶段以成长期为主，大部分企业不具备高成长特点，企业行业分布广泛，相对集中于软件和信息技术服务业等领域。

从基于7192家样本企业债券融资来看：（1）仅0.22%样本获债券支持，发债企业以国有/金融类企业居多，或与信用债市场“重国企、轻民企”“重大企业、轻中小企业”惯性有关，金融机构发债现象较多则与其业务优势等有关。

（2）发行券种以资产证券化产品、金融债居多，与发行主体及其业务性质、融资需求有关。

（3）高成长企业未现债市融资，或与此类企业普遍经营规模较小、以私营企业为主、发展有待进一步成熟等特征有关。

（4）64家精选层企业均没有发债记录，与债市惯性有关，也可能与精选层企业财务状况良好等局面有关。

近期，新三板挂牌企业债券市场发展政策机遇趋于明朗，包括近期复杂形势下中央支持中小企业债券融资、以北京证券交易所成立为标志的新三板市场新发展等，未来债市与新三板市场联动互惠或趋紧密。

依托政策机遇及基于新三板挂牌企业多元融资重要性，新三板挂牌企业债券市场规模有待扩容。

基于新三板挂牌企业债券市场结构不均衡现状以及高成长、精选层、非金融企业特点和作用，可适当加大债券市场对于新三板市场的高成长性企业、精选层企业、非金融企业支持力度，促进市场结构均衡、有序、高质量发展。