广发期货-金融期货策略周报：二季度A股业绩二次探底-190902

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　　本周要点：
　　全部A股2018Q4、2019Q1和2019Q2归属母公司股东的净利润（下称净利润）同比增速分别为-1.85%、9.38%、6.50%。全部A股（非金融）2018Q4、2019Q1和2019Q2净利润同比增速分别为-5.34%、1.30%、-2.83%。全部A股和全部A股（非金融）二季度业绩均较一季度有所回落，但仍高于2018年四季度。
　　分版块来看，主板业绩回落，中小板和创业板业绩逐步修复。中小板和创业板（剔除乐视网）业绩连续两个季度修复，中小创负增速逐步收窄，创业板增速由负转正，中小创业绩趋势好于主板。分指数来看，沪深300和上证50业绩保持韧性，中证500大幅回落。
　　现金流总体转差，其中经营现金流改善，投资现金流保持平稳，筹资现金流大幅萎缩。二季度上市公司筹资现金流大幅净流出，显示偿债压力增大，随着杠杆率走高，后续偿债压力或将延续。投资现金流保持平稳，显示企业扩产意愿偏弱。
　　策略要点：
　　股指：中美贸易问题变数比较大，在消息落地前建议投资者谨慎短线博弈。但目前中国经济下行的压力陆续验证，宏观政策逆周期调节以对冲风险的力度有希望再进一步，而且A股估值水平处于极低值，中期维度上风险收益比具备优势，中长期看多股指观点不变，建议逢低试多IC。
　　国债：基本面数据疲弱、资金面“合理充裕”，下一阶段关注焦点在于政策面是否有新动作以及美联储货币政策走向，贸易相关议题不确定性将持续存在，建议投资者保持观望，谨慎为上。