国金证券-策略月报：金色九月行情呈现哪些特征-190901

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　　基本结论
　　海外市场：全球通缩预期趋强，欧美央行九月降息几成板上钉钉；美国经济依然稳健，美元上行。刚刚过去的一周，美国披露的数据显示美国经济依然稳健，阶段性缓和了市场对美国经济衰退的担忧，市场对于美国经济前景的不安仍持续，市场短期预计仍将维持较大波动性。美国商务部周五报告称，7月美国核心个人消费开支（PCE）物价指数同比增长1.6%，持平预期和前值。此外，7月美国PCE物价指数同比1.4%。此外，芝加哥联储报告称，美国8月芝加哥地区制造业采购经理人指数（PMI）为50.4，远超市场预期。
　　中美贸易争端9月1号相互加征关税阶段性落地，短期内是否会再次升级有待进一步观察；预计我国9月将会出台相关的逆周期政策来对冲外围的不确定性。针对美方正式宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税，国务院关税税则委员会23日连发两份公告，宣布对美反制举措。“经国务院批准，国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的5078个税目、约750亿美元商品，加征10%、5%不等关税，分两批自2019年9月1日12时01分、12月15日12时01分起实施”。当前，中美贸易争端9月1号相互加征关税阶段性落地，短期内中美贸易争端是否会再次升级有待进一步观察。
　　在全球大多数央行实施“积极宽货币”政策背景下，预计中国央行“随行就市”，延续货币的整体宽松。自2019年8月以来，全球已有近三十个国家或地区先后宣布降息，美联储即将实施年内第二次降息，欧洲央行亦将在9月份实施降息，在全球经济处于通缩的周期，且迹象越来越明显的背景下，我们预计中国银行将“随行就市”，延续货币的整体宽松。8月17日，央行发布公告正式公布了LPR改革方案细则，8月20日新版LPR首次报价公布，1年期LPR为4.25%，较上周五的4.31%有所下降，5年期以上LPR为4.85%，此次报价基本符合市场预期。
　　贸易争端不影响A股国际化进程，国际两大指数（富时罗素、道琼斯标普）将于9月23日同一天分别提升A股纳入其指数的权重因子。今年以来（截至9月1日），北上资金净流入A股合计1216亿元，贸易争端不影响A股国际化进程。8月27日，MSCI如期将中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%，当天“北上资金”净流入A股资金规模约112.71亿元。步入9月，知名指数编制公司“富时罗素、道琼斯标普”均计划于9月23日开盘前将中国A股的纳入因子权重提升。
　　我们统计了（2008年-2018年）9月份A股行情表现：在这11个年份（统计样板）中，A股9月份系统性下跌的年份仅有“2008年、2011年、2016年”，而其余的年份9月A股行情往往呈现“结构性行情”特征为主。
　　行业（个股）配置上，主要是围绕中报超预期，且预计三季报业绩有望延续较快增长的行业加以展开，精选绩优个股为主。具体行业来讲，除了传统的金融、消费品板块，如“保险、食品饮料、医药、机场”等以外，我们亦对弱周期且有政策红利的“新能源（光伏）、华为5G产业链、军工”等板块给予推荐评级。
　　风险因素：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调、中美贸易等）、政策监管（金融去杠杆等）