华西证券-沙钢股份-002075-GlobalSwitch股权再度集中，重组持续推进-190828

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　　事件概述
　　公司于2019年8月28日公告，近期，公司控股股东沙钢集团通过全资子公司Tough Expert limited已经完成对Aldersgate Investments Limited持有的Global SwitchHoldings Limited（以下简称“GS”） 24.01%股权收购。本次股权转让完成后，Aldersgate Investments Limited不再为Global Switch Holdings Limited的股东。
　　鲁本兄弟脱离原始股权，GS 100%股权由国内资本所有
　　沙钢集团通过全资子公司收购GS 24.01%股权后，值此，鲁本兄弟不再持有GS股权，GS 100%股权均为国内资本。
　　我们认为，GS股权集中之后，有利于GS更好对接国内产业上下游资源，尤其是国内大企业客户出海需求旺盛，将大大提升GS海外业务增长确定性。同时，对于公司管理来说，股东方结构更加简单，另一方面更加同质性的投资者也更能保证公司长期的优质管理模式持续。
　　GS优质海外IDC标的，物业估值超过54亿英镑
　　GS作为全球优质龙头梯队IDC厂商，具有以下几点特性：（1）高价值商业核心区域选址；（2）行业内排名前列的IDC管理服务水平；（3）高价值粘性行业客户。
　　国内资本入驻，业绩增长确定性强
　　钢铁资产有望剥离，GS价值有望凸显盈利预测与估值
　　我们认为公司的GS业务有望给公司提供新业绩增长，预计2019-2021年公司总营收分别为：189.3亿元、201.5亿元、243.8亿元，归母净利润分别为：16.7亿元、25.9亿元、32.3亿元，对应现价PE分别为19.9倍、12.8倍、10.3倍。首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示
　　中美贸易争端造成海外可续续约率降低风险；国内业务扩展不及预期；证监会审批风险；汇率风险；系统性风险。