东吴证券-月度策略及金股组合：震荡是布局机会-190831

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　　投资要点：
　　策略分析：
　　8月以来，市场延续了7月的赚钱效应，结构上，优质的价值龙头和科技龙头双轮驱动，科技板块呈现高弹性。进入9月，综合市场自身演绎规律和外部因素，我们认为市场短期休整后，仍将延续较强的赚钱效应。
　　一方面，短期市场存在休整的需求。核心逻辑在于，8月以来，在科创板映射和中报发布等利好刺激下，市场赚钱效应显著，对短线资金而言短期存在获利了结的需求。
　　另一方面，短期休整后，市场仍将延续较强的赚钱效应。其一，拉长时间维度至1-2年来看，此阶段A股最显著的特征，在于以科技为核心的成长股展开有序上涨。一系列证据可以佐证2019年1月的2440，是类似于998、1664、1849的历史大底，而回顾A股历史，市场见底后都将经历一段“指数磨底，个股赚钱效应显著”的牛市第一阶段。其二，9月开始，绩优股成长股将陆续开始估值切换行情。其三，今年10月1日是建国70周年纪念日，在此背景下我们预计国内政策环境偏暖。其四，就流动性环境来看，鲍威尔在全球央行年会讲话总体偏鸽，美联储9月降息概率小幅提升，与此同时，经济下行压力有所加大的背景下，国内流动性较为宽松。
　　结构上，后续市场特征仍体现为优质的价值龙头和科技龙头双轮驱动，科技仍是主线，消费延续盘升态势。其中，关于科技板块，结合市场特征和主导产业演进，我们认为当前的科技股（5G提速带动新一轮技术创新周期），类似于2006年的重工业，2013年的互联网+。进一步结合最新披露完毕的2019年中报，科技板块内相关领域确实具备业绩支撑，硬件端包括5G基站相关产业链、半导体国产替代产业链、部分消费电子龙头等，软件端包括云计算、网络安全、自主可控等。
　　风险提示：中美贸易摩擦超预期；商誉减值风险。