南华期货-沥青产业周报：基本面不佳，关注小节奏回暖机会-210921

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沥青上周五尾盘大幅跳水，虽然有盘面多头资金节前大幅减仓的可能因素，但目前现货端依然羸弱，上周贸易商现货出货情况依然不佳，部分地炼沥青贸易价仅有3000,虽主营小幅抬价，但总体沥青现货价格涨价幅度有限，上周五尾盘也有基差回归的因素；估值端：焦化方向利润依然远远好于沥青，同时上周随着原油反弹，沥青裂解水平进一步恶化，但炼厂综合利润却有所好转（因为汽柴油的价格依然强势），因此可能总体沥青产量不会有大幅的下挫；驱动端：沥青上周逐渐启动去库，厂库去库近3万吨，社库去库估算3.2万吨，全口径去库6.2万吨。

当前山东地区终端需求滞后有环保检查、双控等因素，但进入9月下旬后，预计华东和山东的需求将会有所恢复（华东地区还有亚运会进度要求）。

另外从9月公布的炼厂排产计划看，9月份去库是大概率事件，但持续时间依然不会太久；成本端：原油在四季度可能依然易涨难跌，短期原油价格虽有调整，但布伦特原油短期下方70美元附近支撑较强，沥青在上周大跌后下方空间有限，另外国内SC原油目前面临巴士拉轻油仓单去库的情况可能会较外盘更加偏强；策略跟踪：裂解方面目前交易性价比并不高，SC、FU、LU在四季度驱动上可能都会强于BU，短期沥青关注单边上逢低接多的操作机会，但持续时间有限。