光大证券-建材行业周报2019年第30期：水泥旺季上涨，玻璃边际改善-190901

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　　◆一周行情回顾：建材行业跌幅1.34%，水泥制造板块跌幅1.30% 
　　建筑材料申万一级行业指数下跌1.34%，沪深300指数上涨0.31%；细分行业指数中，水泥指数下跌1.30%，玻璃指数上涨0.97%，管材指数下跌0.66%，耐火材料指数上涨1.45%，其他建材指数下跌2.50%。
　　◆各子行业运行情况：水泥/玻璃价格上涨、玻纤价格平稳
　　本周全国水泥市场价格较上周上涨。价格上涨地区江苏、浙江、上海、福建、重庆和贵州等地；价格回落地区广东珠三角。随着淡季影响因素消退，市场需求缓慢回升，前期各地执行错峰生产和自律停窑检修，库存持续保持在合理水平，支撑水泥价格上行。
　　本周国内浮法玻璃价格市场较上周上涨。需求端尚可，传统旺季，下游加工厂订单相对较好，但经过前期涨价后，中下游手中持有一定货源，加之成品库存仍偏高，成品价格上涨有限，中下游资金面存压下，多将以刚需补货为主，传统旺季支撑下，需求端预期尚可。但十一大庆大气污染治理或较严格，关注对北方市场需求端影响情况。
　　本周无碱粗纱市场价格基本稳定。以短期暂稳为主，前期主要池窑企业价格下调，近期个别企业价格厂家报价暂无调整，但市场价格下行风险仍存，实际成交价格灵活。现2400tex无碱缠绕直接纱价格在4200-4400元/吨不等，个别企业送到价格偏高。
　　小建材原材料，沥青价格较上周基本稳定，累计均价较去年同期上涨14.4%；PVC价格较上周下跌77元/吨，累计均价较去年同期下跌0.3%；PP-R价较上周基本稳定，累计均价较去年同期上涨0.2%。
　　◆行业观点：水泥旺季上涨，玻璃边际改善
　　国内经济下行风险未解除，为加大逆周期调节力度，下半年基础设施建设速度提速，各地发改委除推动适当降低项目资本金比例外，近期都进一步加速推进重大基础设施投资建设项目进展，特别在交通领域，“十四五”铁路规划提前，新一轮轨道交通规划启动，且实施都市圈发展规划或重点领域专项规划。天气好转，国内水泥价格进入上涨通道。玻璃行业市场供需边际好转，6月以来价格持续走高。需求与价格将继续支持建材行业下半年业绩表现。预计西北地区水泥企业业绩弹性较高，南部水泥龙头业绩稳健增长，配置海螺，优选华新、天山、祁连山、万年青，关注港股华润水泥控股。关注玻璃行业龙头港股信义玻璃。
　　持续推荐新型建材龙头标的，建研集团外加剂行业内小公司数量不断减少，行业竞争格局优化，叠加经营效率提升，业绩高增速。山东药玻为药用玻璃龙头，下游需求稳定增长，将持续受益于行业需求结构升级，业绩表现稳健。伟星新材塑料管道龙头零售业务经营稳健，工程业务持续拓展，同心圆业务渠道协同效应凸显，收益高质量。东方雨虹防水龙头地位稳固，业务拓展能力强劲，市占率快速提升，业绩表现较好。中国巨石玻纤价格下行利于行业产能出清，玻纤龙头行业市场份额不断扩大。
　　◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。