东方证券-上海环境-601200-业绩符合预期，静待项目投产-190902

《东方证券-上海环境-601200-业绩符合预期，静待项目投产-190902（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-上海环境-601200-业绩符合预期，静待项目投产-190902（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　2019年上半年业绩基本符合预期：2019年上半年公司实现营收13.22亿元，同比增长8.88%；实现归母净利润2.96亿元，同比增长5.80%，实现扣非后归母净利润2.89亿元，同比增长7.55%，实现应经营性净现金流3.99亿元，业绩基本符合预期。2019年1-6月公司入厂垃圾322.20万吨，同比增长3.15%，垃圾焚烧上网电量95,417万度，同比增长4.44%；处理污水1.80亿吨，同比略有下滑（主要由于竹园一厂提标改造）。
　　在建项目稳步推进：报告期内威海文登项目、蒙城项目、太原项目、成都宝林项目、奉化项目、上海天马、漳州项目、金华项目等垃圾焚烧项目的建设稳步推进。同时报告期内公司新增：1）生活垃圾：新昌县眉岱项目、威海项目共1000吨/日；2）湿垃圾：嘉定项目530吨/日；3）建筑垃圾：嘉定项目1500吨/日；4）土壤和地下水修复：中标8个项目，其中上海桃浦智创城核心区603地块污染治理项目是目前上海市最大的土壤及地下水修复项目。
　　未来三年将迎来项目密集投产和业绩释放：我们预计公司2019-2021年投产垃圾焚烧产能有望超过13000吨/日，将有力地保障公司的业绩释放，同时危废、湿垃圾和建筑垃圾处理项目的投产也将带来业绩增量。
　　财务预测与投资建议
　　我们预测公司2019-2021年归母净利润分别为6.17、8.04、10.72亿元，对应EPS为0.68、0.88、1.17元。根据可比公司2020年15倍PE，给予20%估值溢价，目标价为15.84元，维持买入评级。
　　风险提示
　　项目进度低于预期，资产整合低于预期，融资进度低于预期。