上海证券-策略周报-210922

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上周市场评述上周上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-2.41%、-2.79%和-1.20%，沪深两市成交额为71,508.15亿元，环比下降1.74%。

申万一级行业上周涨幅居前的是化工2.80%、医药生物2.63%、公用事业1.26%；钢铁、有色金属、建筑材料跌幅居前，分别为7.87%、7.33%和7.15%。

换手率居前的是化工5.49%、有色金属5.30%和采掘5.10%。

本周行情展望临近9月美联储议息会议，美股有小幅波动，在市场预期之内。

美债规模上限问题也将通过暂停债务上限等方式得到合理解决，美国政府在10月份出现债务违约的可能性很小。

从我国流动性情况看，央行已在7月降准，基本确立了本轮利率周期的一个顶部。

十年期国债利率持续下降对应下半年经济增长中枢下台阶。

目前利率水平下，企业融资需求并未出现明显的回升，未来还有降息的可能。

本轮经济增速下台阶的主要因素在于整体消费的同比下降，且出现了奢侈品消费和日常消费的分化，前者继续保持高增速，市场风格向大消费转换未至其时。

目前A股盈利同比增速见顶回落。

但ROE仍在趋势上行阶段，ROE同比持续改善的周期板块占优。

9月份多省出现电力缺口，工业限产措施显著升级，关注电解铝行业。

重要新闻回顾上交所修订科创板股票发行与承销业务规则（中国证券报2021年9月18日）18日，上交所发布新修订的《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》《上海证券交易所科创板发行与承销规则适用指引第1号——首次公开发行股票》。

修订主要包括：一是最高报价剔除比例由“不低于10%”调整为“不超过3%”；二是明确初步询价结束后如确定发行价格超过网下投资者报价平均水平的，仅需在申购前发布一次投资风险特别公告；三是对于定价不在投价报告估值区间范围内的，取消发行人和主承销商应出具说明的要求；四是强化报价行为监管。

组合表现跟踪上周我们的投资组合收益为5.55%，沪深300指数收益率为-3.14%，跑赢基准指数。

近一月以来我们的投资组合收益率为9.06%，沪深300指数收益率为0.38%。

今年以来，我们的投资组合收益率为3.37%，沪深300指数收益率为-6.82%。

风险提示外部冲击超预期；宏观经济超预期下滑。