光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报：PTA价格、价差降至低位-190901

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　　◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利小幅上升，化工盈利好转
　　本周光大出口炼油盈利指数为10.96美元/桶，环比上升1.06美元/桶；国内炼油盈利指数13.73美元/桶，环比上升1.07美元/桶，相较1个月前上升3.06美元/桶，超出新加坡炼油盈利指数2.77美元/桶。光大芳烃产业链盈利指数4457元/吨，环比上升12.84元/吨；乙烯产业链盈利指数439.74美元/吨，环比上升27.08美元/吨。本周山东炼厂开工率上升3.48个百分点至62.99%。
　　◆PX：价格维持历史低位，价差小幅回升
　　本周PX韩国FOB离岸价（766美元/吨）环比上升3美元/吨，仍维持在历史低位；价差（298.88美元/吨）环比上升10美元/吨。本周PX开工率小幅上升1.12个百分点至85.38%。
　　◆PTA：价格、价差继续下降，已处于历史低位
　　本周PTA价格环比下降45元/吨至5110元/吨，价差环比下降68元/吨至806元/吨。本周PTA开工率继续上升2.69个百分点至86.50%，库存天数维持在2天。在供给方面，本周仅有仪征化纤35万吨、福建佳龙60万吨仍处于检修中，其他检修装置均已重启：扬子石化65万吨、华彬石化70万吨、逸盛宁波65万吨处于重启中，宁波利万聚酯70万吨已重启，未来短期内PTA供给将较为充足。
　　◆涤纶长丝和短纤瓶片：长丝平均产销率回升，短纤瓶片价格触底
　　本周长丝价格价差均下降：POY、DTY价格分别环比下降25元/吨至7725、9050元/吨，FDY价格维持在7850元/吨，POY、FDY、DTY价差分别环比下降31、9、31元/吨至1517、1625、2659元/吨。本周长丝开工率小幅下降0.27个百分点至91.97%，平均产销率回升25个百分点至84%。本周长丝库存天数均有所回升，POY、FDY、DTY库存分别上升0.5、1.0、0.5天至6.0、9.0、20.0天。本周瓶片价格下降25元/吨至6800元/吨，进入历史底部位置，价差下降31元/吨至713元/吨；短纤价格下降175元/吨至7100元/吨，价差下降159元/吨至970元/吨。
　　◆坯布和纺服零售：坯布库存维持高位，终端市场销量稳定
　　本周坯布市场有所好转，库存下降1天至40天，但仍处于历史高位，开工率大幅上升10个百分点至90%。观测终端零售额数据，本周中国轻纺城长纤布平均总销量861万米，布匹平均总销量1147万米。和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从2019年1月开始的持续下行后有所好转：7月累计同比维持在3.0%，出口累计同比回升至-3.9%。
　　◆投资建议：建议关注民营大炼化相关公司。
　　◆风险分析：原油价格下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险