安信证券-建材行业每周观点：1~7月水泥进口量增长明显，出口量同比下降近40%-190901

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　　■每周回顾：
　　本周中信建材指数(5539.42，-2.27%)，上证综指(2886.24，-0.39%)。
　　子板块：水泥-2.39%、玻璃-4.11%、陶瓷-0.21%、新型建材-1.86%。
　　涨幅前五：蒙娜丽莎、濮耐股份、纳川股份、三棵树、坚朗五金
　　跌幅前五：冀东水泥、伟星新材、上峰水泥、韩建河山、东方雨虹
　　■水泥：全国均价回升，库容比继续下降。本周全国全品种均价为415.47元/吨，环比上涨1%，其中高标PO42.5均价为428元/吨，低标P.C32.5R均价为403元/吨。水泥价格上涨地区主要是江苏、浙江、上海及福建、重庆等地，上涨幅度20-60元/吨；下跌地区主要是广东珠三角，幅度为10-20元/吨。华北地区水泥价格以稳为主，河北唐山地区熟料生产线国庆前后7天停产，北京非重点工程项目9月将陆续停工，天津工地9月10-20日开始停止施工。华东地区水泥价格持续上调，天气好转，工程及搅拌站恢复正常施工。西南地区价格上调明显，重庆主城区水泥价格上调正在逐渐落实，贵州贵阳受企业停窑限产及外围涨价因素带动，价格上涨60元/吨。本周全国水泥库容比较上周下降3.36%，较上月同比下降7.81%，较去年同期上升0.66%。
　　■玻璃：价格持续回升，库存略有下降。本周全国主要城市浮法玻璃均价为1550.65元/吨，较上周每吨价格上涨6.02元。截止8月30日，浮法玻璃在产产能93810万重箱，环比上周增加1560万重箱，同比去年下降150万重箱；浮法玻璃产能利用率为70.30%，环比上周上涨1.17%，同比去年下降1.78个百分点。行业库存3804万箱，环比上周下降247万重箱，同比去年增加812万重箱；周末库存天数14.80天，环比上周下降1.23天，同比去年增加3.18天。
　　■行业观点：
　　1、1-7月份，我国水泥累计出口量同比下降，离岸均价上涨。根据数字水泥网统计，1-7月份我国水泥累计出口量316.38万吨，同比下降37.04%；累计出口金额1.95亿美元，同比下降28.72%。2019年7月，我国出口水泥平均离岸价为61.70美元/吨，同比去年同期价格上涨13.21%。美国为我国硅酸盐水泥最大的出口国家及地区，1-7月份累计出口至美国88.23万吨，平均价格为48.80美元/吨；其次是中国香港、菲律宾、老挝、缅甸、澳大利亚等国家及地区。我国硅酸盐水泥主要出口地区包括上海市、广东省、江苏省、云南省等。
　　2、1-7月份，我国水泥累计进口量增长明显，熟料到岸均价小幅上涨。1-7月份我国水泥累计进口量为124.23万吨，同比增长217.17%；累计进口金额7029.06万美元，同比增长126.81%。2019年7月，我国进口水泥平均到岸价格为56.58美元/吨，同比去年下降28.50%。1-7月份我国水泥熟料累计进口量为1092.13万吨，同比增长127.27%；累计进口金额5.04亿元，同比增长139.30%。2019年7月，我国进口水泥熟料平均到岸价格为46.19美元/吨，同比增长5.31%。我国进口水泥熟料的主要国家及地区包括越南、泰国、阿联酋、韩国、印度尼西亚等，水泥熟料主要进入国内的地区包括山东省、上海市、福建省、天津市、江苏省等。
　　3、北新建材拟收购四川蜀羊，防水行业再受关注。8月26日，北新建材发布公告，拟以3.47亿元受让骆晓彬、高伟持有的四川蜀羊70%股权。四川蜀羊是防水材料西南地区的领军企业，2018年实现净利润6911.24万元。若北新顺利完成收购进入防水行业，将有望成为公司新的利润增长点。防水为建材行业关注度较高的子板块，目前A股市场以防水材料为主营业务的企业共三家，东方雨虹、科顺股份及凯伦股份；同时伟星新材、三棵树等通过自建或收购的方式，纷纷切入到防水材料行业中。我们认为防水行业主要以服务B端客户为主，重点关注具备渠道和产能优势的公司。
　　■投资建议：水泥板块，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资的【冀东水泥】，以及历史高分红、估值低的龙头企业【海螺水泥】【华新水泥】；B端建材，房地产下游集中度提升，带动龙头供应商业绩高增速，建议关注工程渠道优势明显的【东方雨虹】【三棵树】；C端建材，建议关注拥有品牌及渠道优势的【伟星新材】。
　　■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性