华鑫证券-家用电器行业周报-210922

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本周行情回顾：本周各大指数呈现出震荡向下的走势。

其中上证综指、深证成指、创业板和沪深300指数涨跌幅分别为-2.41%、-2.79%、-1.21%和-3.14%。

本周表现较好的行业是化工和医药。

SW家电板块下跌5.32%，跑输沪深300指数2.18个百分点。

本周家用电器行业个股表现涨跌不一，上涨幅度前五的分别是天际股份、开能健康、深康佳B、奥马电器和禾盛新材。

上涨幅度后五的分别是新宝股份、海信家电、三花智控、苏泊尔、四川九洲。

行业及公司动态回顾：（1）德业股份:关于全资子公司取得不动产权证书暨购买厂房进展公告；（2）爱仕达:关于业绩补偿相关事项的进展公告；（3）天际股份:2021年前三季度业绩预告；（4）荣泰健康:2021年限制性股票激励计划；（5）日出东方:关于向激励对象授予限制性股票的公告。

本周观点：上周冰箱、洗衣机线上数据继续保持良好增长，空调线上承压。

根据奥维云网，上周洗衣机线下销售额5.38亿元，同比-3.79%，线上销售额9.29亿元，同比+29.87%；冰箱线下销售额8.39亿元，同比-0.83%，线上销售额12.67亿元，同比+36.58%；空调线下销售额7.97亿元，同比+10.34%，线上销售额8.95亿元，同比-7.32%。

洗衣机、冰箱增长主要来自线上，线下持平，而空调线上表现一般，增速回落，增长主要来自线下回暖。

我们认为上周正值中秋佳节前夕，叠加部分地区的疫情反复，居家场景依旧较多，线上动销良好，而线下恰好相反，渠道需求受到部分地区出行限制等因素影响，相对承压。

我们判断今年四季度双11以及双12冰箱、洗衣机两大白电线上表现会延续中秋的强势，预计能够维持两位数的增长。

而空调受到房地产销售增速回落的影响，线上表现或将低于预期，Q4增速或有所回落。

当前时点，由于上游成本端承压，且原材料价格上涨趋势较为确定，短期我们认为家电板块盈利能力将受到较大冲击，增收不增利的状况或从21年上半年延续至下半年。

长期来看，“懒人经济”或将带动生活小家电的渗透率加速提升，扫地机器人、洗鞋机等赛道或将受益。

风险提示：行业景气度下降的风险；线上销售不及预期的风险；成本上涨带来的风险等。