安信证券-高德信-832645-TMT公司专题分析之半年报系列（十三）：互联网接入服务不断拓宽升级，移动转售业务拓宽利润新增长点-190901

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　　■事件：公司发布2019年半年报，公司上半年实现营业收入9552.61万元，同比增长18.97%；归母净利润为2964.36万元，同比增长23.92%。
　　■收入来源主要是互联网接入服务费，持续入围“新三板”创新层名单：高德信是国家高新技术企业，主营业务为互联网接入服务，属于国家战略性新兴产业中的其他网络运营服务分类，是互联网信息服务业的接入服务提供商。公司主要为大中型企业提供互联网接入服务、VPN组网业务以及为广州、深圳、东莞三个城市的家庭用户提供宽带上网业务，收入来源主要是互联网接入服务费。公司拥有国内互联网虚拟专用网业（VPN）、互联网接入服务业务（ISP）、互联网数据中心业务（IDC）等增值电信经营资质及宽带接入网业务、网络托管业务许可等基础电信经营资质。公司凭借良好的成长性以及其稳健增长的业绩，规范的企业运作，再次入选新三板创新层。
　　■企业组网业务需求旺盛，公司业绩稳定增长：2019年上半年公司一方面由于企业组网业务需求旺盛，公司加大销售力度，转变销售模式与基础运营商开展合作，对大型企业客户的拓展取得较好成效；另一方面，在公司近年布局的城中村“光纤改造（到户）项目”中发展了一批家庭宽带用户,开始稳定地为公司贡献利润，从而带动公司营业收入和归母净利润稳定增加。此外，公司财务数据不断提高，公司毛利率45.81%，净利率为31.41%，均高于去年同期水平。
　　■不断加大研发力度，研发成果较为显著：2019年上半年公司研发投入为531.54万元，高于去年同期研发投入，研发投入不断提高，并且随着公司加大研发的投入以及全体研发人员的不懈努力，公司在原已取得17项实用新型专利的基础上，今年上半年新增1项发明专利及2项实用新型专利，另外公司已将各项专利技术应用到日常运营项目当中，进一步降低了运营成本，大幅提高了企业的经济效益。
　　■拓展新的利润增长点，加快公司规模发展步伐：展望2019年下半年，公司将继续大力拓展中小企业光纤上网业务和金融、证券、保险、银行类大型企业的VPN组网业务；其次，由于公司已经取得广州、深圳、东莞的宽带接入网业务经营资质，公司将充分利用二十年行业发展经验以及城中村相关项目的拓展经验，继续积极开展宽带接入业务，在现有在网客户的基础上发展壮大家庭宽带业务，并推行“百家营业厅计划”，在3年内开设高德信营业厅至100家，另外，公司将搭建移动转售业务平台以及向行业主管部门申办经营资质，开展移动转售业务，拓展新的利润增长点。（半年报）
　　■募集资金5700万元，主要用于城中村光纤（改造）到户项目：2019年上半年公司通过本次股票发行募集资金不超过5700万元，主要用于城中村光纤（改造）到户项目、中小企业专线上网业务拓展以及补充流动资金。公司独家投资设计、建设城中村从社区到住户的光纤管道。网络资源向所有具有资质的电信和广播电视运营企业按照市场公平价格有偿开放，实现资源共享，推动村内宽带用户全部实现光纤上网，促进企业业务的拓展。
　　■投资建议：公司为国家高新技术企业，2019年上半年营收和利润维持平稳增长。截至最新公司市值为5.90亿元，PETTM 12.6X，建议关注。
　　■风险提示：宏观经济波动风险、盈利能力下滑风险