德邦证券-工程机械行业周报：行业龙头营收净利继续保持高增速-190902

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　　投资要点：
　　上周复盘：上周工程机械板块受整个市场行情的影响出现下跌，申万工程机械指数9047.1，较8月23日下跌3.44%。工程机械主要龙头三一、徐工上周分别下跌4.54%、下跌3.6%，自年初以来分别上涨55.41%、34.61%。主要的零部件供应商恒立液压和艾迪精密上周上涨15.17%、下跌3.68%，年初以来分别上涨67.73%、50.55%。行业复苏以来，龙头企业不断提升市场份额，享受到了寡头格局下的盈利硕果。
　　工程机械：本周行业内三大主机厂商三一、徐工、中联纷纷发布2019年半年报，行业龙头营收和净利润继续保持高增长的态势，并且盈利水平持续超预期。行业龙头继续在行业复苏的过程中抢抓市场，我们认为龙头业绩表现持续超过行业平均水平的原因在于：首先，2011-2015年行业下行周期，大量新进厂商纷纷退出市场给了市场良性循环的基础，行业龙头在下行周期中抢份额，提高市占率；其次，行业龙头经过一轮的工程机械周期，在经销商布局、上下游产业链协同合作、售后服务等各方面已经十分完善，龙头企业已经显示出国际竞争力，目标市场已经不局限在国内商场，纷纷加码海外市场布局。最后，经过行业的优胜劣汰，主机龙头品牌效应凸显，设备残值、维修保养对下游客户更有保障。建议关注工程机械龙头和零部件厂商三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压和艾迪精密。
　　风险提示：下游需求回落；工程机械行业周期下行。