浙商证券-化工行业周报：9月MDI展望，提价是反转还是涨价去库存？-190831

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　　MDI供给：
　　1） MDI供给：据百川资讯统计，2019年1-8月整体看MDI的开工率高于去年同期，估计产量同比增长8%左右；
　　2）从进出口看，截止7月的数据显示，今年净出口同比增速目前在约5.1%；
　　MDI需求
　　1）聚合MDI需求：今年冰箱和冷柜产量增速为正，是拉动聚合MDI需求的核心主力；但是，与此同时今年的房屋竣工面积和汽车产量、以及家具增速为负，拖累聚合MDI需求，综合看，今年的国内的聚合MDI需求基本持平。我们估计，1-7月聚合MDI累计需求增速仅为0.2%；
　　2）从纯MDI需求看，拉动MDI需求的主力氨纶，因为盈利下滑，今年产量基本持平；而浆料和鞋底均为负增长，延续了2017-2018年以来的趋势；截止7月，我们估计，今年累计的纯MDI需求为负增长，-3.3%的需求增速；
　　9月价格展望
　　我们判断，MDI市场当前接近斯塔克尔伯格模型所定义的竞争环境：龙头产商决定价格，并因此决定产量；其余厂商采取跟随策略。草根调研了解，龙头厂商4季度有减产计划；我们综合估计，如果要实现MDI大的反转，四季度的产量缩减，或需要10万吨以上的变动，这大体相当于科思创上海或者万华烟台基地一个季度的产量；
　　其他产品价格涨幅：
　　双氧水（21.95%）、丁酮（9.43%）、天然气期货（6.35%）、丙酮（6.09%）、黄磷（5.46%）、顺丁橡胶（4.17%）、丁二烯（3.85%）、DEG （3.32%）、苯酐（2.77%）、MTBE（2.66%）；