光大证券-医药生物行业跨市场周报：中报总结，集采后的第一份答卷，影响如何，未来在哪？-190902

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　　◆行情回顾：中报行情近尾声，板块表现中等
　　上周，A股医药指数上涨0.27%，跑赢沪深300指数0.83 pp，跑赢创业板综指0.56 pp，排名第12/28位，表现中等，中报行情接近尾声。H股医疗健康指数上周收涨0.1%，跑赢恒生国企指数1.2pp，排名第3/11位。A股涨幅最大的是化学原料药，主要是受到维生素等原料药涨价预期的影响；跌幅最大的是中药，主要是板块中报业绩和景气度较弱。
　　◆上市公司研发进度跟踪：百济神州的替雷利珠单抗注射液、华润昂德生物的地特胰岛素注射液临床申请新进承办。奥赛康的ASK120067正在进行3期临床；恒瑞的SHR0410注射液正在进行1期临床。中国生物制药的他达拉非片、新华制药的盐酸西替利嗪片通过一致性评价。
　　◆行业观点：集采后的第一份答卷，影响如何，未来在哪？
　　2019年中报已披露完毕，这是药品带量采购执行后药企的第一份答卷，从首批25个品种相关以及非相关上市公司的业绩中，我们清晰地看到在行业大变革时代，药企的选择：带量采购风雨欲来，大力转型创新成为了药企的共识，甚至为此可放弃短期利润。医药是朝阳行业，成长才是永恒的投资主题，大量的研发投入也是全球药企巨头们成长的必经之路，我们建议投资者更多的着眼于远期的产业趋势，不必过于看重短期的利润增速。
　　寻找政策免疫及新机制下的确定性机会，继续坚定看好“创新+升级”带来的确定性机会：在创新转型需求下，CRO板块受益明显，推荐泰格医药、药明康德、药石科技。医药行业中具消费属性且可免疫政策扰动的高景气领域，推荐长春高新、我武生物、欧普康视；边际改善且政策免疫的血制品，推荐华兰生物；短期政策扰动但长期看提供更好买点的药店板块，推荐益丰药房、大参林、老百姓等。H股医药仍具有显著的性价比，重点推荐中国生物制药、石药集团。
　　◆风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。