东吴证券-食品饮料行业跟踪周报：周观点，中秋白酒动销平稳，大众品逐步改善-210922

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周观点（20210913-20210917）：中秋白酒动销平稳，大众品逐步改善受局部地区点状疫情复发、8月消费数据低于预期影响，本周整体板块行情仍以震荡为主。

中秋备货整体平稳，高端白酒动销稳健，汾酒保持高景气；茅台节前投放量预计超8000吨，放量以平滑价格，次高端汾酒、酒鬼保持高景气，渠道普遍反馈缺货、动销良好，Q3预计保持高速增长，中长期看，一线白酒基本面稳健，估值回落至具备性价比区间，配置价值凸显。

大众品基本面逐步改善，虽受疫情、水灾影响，但乳制品7、8月份仍保持相对高景气，动销良好，促销力度环比合理提升，同比保持收缩；调味品需求呈弱改善，库存逐步去化，预计双节拉动下改善加速。

啤酒7、8月份整体销量受水灾疫情影响，但高端化逻辑不断兑现。

重点数据跟踪（20210912-20210919）：茅台批价下降，五粮液稳定。

茅台：9月19日飞天整箱批价3840元，较9月12日下降10元，散瓶价格2880元，较9月12日下降150元。

猪年生肖4500元，较9月12日持平，鼠年生肖4520元，较9月12日上升20元。

五粮液：批发价1000元，较9月12日持平。

相关公司：1）伊利股份公司跟踪：7、8月稳健，促销保持缩减。

7、8月虽受疫情影响，但收入增长稳健，白奶保持高景气，奶粉快增。

成本端保持高位，但预计通过公司产品结构提升对冲，线下促销环比合理提升，但同比缩减，下半年预计赛事费用摊销增加，但预计仅带来季节性波动，年初费率目标仍保持不变。

当前定增进度顺利，下调定增金额为正常调整。

未来随定增项目逐步落地，成本端控制力进一步加强，同时产品结构提升叠加费用效率提升，利润中枢有望抬升。

2）立高食品渠道跟踪：销售进展良好，疫情影响有限。

奥昆收入增长情况良好，库存健康，基本根据当地销量安排库存。

由于公司下游客户基本为连锁饼店及单体饼店，疫情对公司业务有一定影响，但大部分客户群体具备较强消费能力，且公司产品有一定粘性，产品在下游店铺中复购率较高，因此影响不大。

产品端，冷冻泡芙，牛角有望成为爆品，主要通过提高市场占有率及增加产品推广，以提高渗透率。

预计随着公司新客户不断增加，以及品类渗透率提升，支持收入保持高增。

投资建议：逐步接近Q3业绩期，优选成长，布局低估改善中秋整体备货平稳，白酒基本面稳健，一线估值具备性价比，次高端保持高增，首推山西汾酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖。

大众品逐步改善，推荐低估值改善的乳制品板块，推荐伊利股份，推荐成长性佳的安井食品、绝味食品、千禾味业，建议关注中长期具备高成长性的立高食品、妙可蓝多、东鹏饮料，推荐调味品板块优质龙头左侧布局机会，如海天味业、颐海国际、天味食品、中炬高新等。

风险提示：疫情控制不如预期、成本上涨超预期、行业竞争加剧等。