华创证券-建筑材料行业周报：旺季渐至，需求回升推动水泥涨价-190902

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　　一周市场回顾
　　本周大盘震荡中略有下跌。建筑材料申万一级行业指数下跌1.95%，跑输沪深300指数1.39pct；各细分行业指数除耐火材料外悉数下跌，具体来看，水泥制造指数下跌2.13%，玻璃制造下跌1.98%，管材指数下跌1.68%，耐火材料指数上涨2.82%，其他建材指数下跌2.17%。
　　具体到个股层面，建材行业本周涨幅前三个股为蒙娜丽莎（11%）、濮耐股份（10.02%）、纳川股份（9.34%），跌幅前三个股为开尔新材（-8.14%）、九鼎新材（-7.88%）、冀东水泥（-6.52%）。
　　建材各子行业运行情况
　　水泥方面，2019年8月，全国高标号P.O42.5水泥均价（不含税）356.3元，同比上涨1.3%，本周水泥价格环比上周小幅上涨1%，2019年1-8月累计均价同比增长2.4%。
　　本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨地区主要是江苏、浙江、上海、福建、重庆和贵州等地，幅度20-60元/吨；价格回落地区主要是广东珠三角，幅度10-20元/吨。8月底，淡季影响因素逐渐消退，国内水泥市场需求开始缓慢回升，加之前期各地企业执行错峰生产和自律停窑检修，库存持续保持在合理水平，支撑水泥价格上行，预计进入9月份，价格将会继续保持上行态势。
　　玻璃行业，本周国内浮法玻璃平均价格小幅上升，纯碱、重油等价格近期回调，玻璃行业利润有所提升。玻纤行业，国内无碱粗纱价格本周较上周下跌。
　　建材行业核心观点及推荐
　　华东地区水泥价格继续上涨：本周华东区水泥继续涨价，该区域、尤其是长三角区域，由于市场需求较好，优势企业集中，水泥价格往往为行业标杆，涨跌都较为迅速，值得市场重点关注。9月份，随着台风季、高温的结束，淡旺季转换特征料将更为明显。
　　2019年以来，华东区水泥累计均价同比增长7.2%，但当前时点价格涨幅已较小，仅同比上涨3%；因2018年4季度旺季中水泥价格基数较高（2018年底高点水泥价格较当前仍高出100元/吨），2019年4季度的水泥价格表现仍非常关键，从中报来看，南部地区水泥企业的业绩增幅逐步放缓，4季度的业绩增长压力或将最大。
　　当前来看，水泥行业需求表现较强，高温及台风季过后，南部地区旺季逐步来临，熟料涨价已先行，水泥价格将上涨，对在位企业下半年业绩形成利好。推荐标的：海螺水泥、华新水泥，并关注北部地区冀东水泥、天山股份的业绩弹性。
　　地产投资的韧性仍较强，从新开工、施工指标来看，水泥、小建材的需求有支撑。大中型建材企业资金状况更好，预计将继续受益于房地产集中度提升，营收快增长的势头仍望保持，且抵御风险能力更强。推荐标的：伟星新材、东方雨虹。
　　风险提示：宏观经济下行将导致行业需求萎缩，产品价格回落、燃料、原材料价格快速上涨将侵蚀行业盈利空间