万联证券-保险行业2019年7月保费数据跟踪：保费增速小幅下滑，行业成长支撑估值-190902

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　　投资要点：
　　健康险是行业增长的主要动力：全行业1-7月保费收入28086亿，同比增长13.8%（前值14.2%），各类型产品保费增速均小幅下滑。7月单月行业保费收入2549亿，同比增长10.8%，其中健康险增速26.3%，增速保持高位，财险、寿险增速均为个位数。万能险方面，7月单月保户投资款新增交费401亿，同比下降14.1%，连续三月负增长，年累计新增交费6202亿，增速降至27.1%。
　　人身险公司增速企稳、财产险公司增速再度回落：人身险公司7月保费1583亿，同比增长12.3%（前值12.6%），年累计增速15.0%，国寿平安太保新华市场份额合计47.4%，环比提升0.2pct，同比下降3.5pct。财产险公司7月保费966亿，同比增长8.4%（前值13.0%），年累计增速10.9%，其中车险613亿，占比63.5%，年累计占比59.7%。人太平三巨头市场份额64.5%，环比下降0.3pct，同比下降0.7pct。
　　净资产保持快速增长，资产配置存款转债券：7月末行业总资产19.44万亿，同比增长10.1%（前值10.5%），资金运用余额17.33万亿，同比增长10.4%（前值10.7%），增速虽有下滑但都保持两位数增长。沪深300指数7月上涨0.26%，行业净资产7月同比增速小幅降至14.5%（前值15.3%），保持快速增长。资产配置方面，银行存款、债券、股基分别占比14.4%、34.8%、12.7%，环比变动-0.8、0.4、0.1pct。
　　风险因素：保障型业务销售不及预期、利率超预期下行、权益市场大幅下跌。