万联证券-化工行业周观点：液氯、黄磷领涨，“三磷”排查工作结束-190830

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　　上周市场回顾：
　　上周中信行业指数中，基础化工板块下跌0.08%，同期沪深300下跌0.30%，基础化工板块同期跑赢大盘0.22个百分点。石油化工板块下跌0.001%，同期跑赢大盘0.299个百分点。其中,广东榕泰（18.68%）、中简科技（14.99%）、百傲化学（14.60%）、新安股份（12.41%）和神剑股份（11.66%）分别位列涨幅前五，跌幅前五分别是：碳元科技（-15.95%）、中石科技（-13.10%）、广信材料（-10.99%）、沃特股份（-8.94%）和石大胜华（-8.86%）。
　　行业核心观点：
　　农化：近期生态环境部组织的长江经济带7省市为期两年的“三磷”专项整治排查工作宣布结束，总共有276家“三磷”企业被环保生态部点名，整体来看，主要的污染原因是部分磷石膏库存防渗漏措施不到位，对地下水环境安全形成较大威胁；部分磷石膏未建设地下水监测井。我们估计专项排查会导致供应端产能出现40%左右的下滑，利好涉磷的龙头企业。从响水事件到各省市纷纷出台一系列环保危化品高压政策然后到现在的农药集中处理，农化行业结构优化提速，“三磷”问题的整治工作，大部分落后、不环保的中小产能加速退出市场，市场供应端将出现缩紧，集中化程度将提升。建议关注没有环保黑天鹅事件、二季度业绩良好的业内龙头。
　　化纤：上周恒逸石化发布半年报，业绩复合预期，在2019Q1净利润增速大幅下滑的情况下，上半年净利润增速实现由负转正，2019H1归母净利润增速为2.94%，主要原因是在下游需求减弱的情况下，PTA业务表现亮眼，在民营大炼化项目的相继投产的背景下，PX价格出现较大的下滑，PTA与PX之间价差拉大，PTA板块盈利能力有所增强，这也与我们一直提出的民营炼化后利润中心从PX向PTA转移相符合，产业链一体化导致成本优势明显。建议关注即将投产民营大炼化项目的业内龙头企业。
　　新材料：新材料板块是化工在高科技领域的拓展延伸，在此我们还是推荐三条主线：1.涉及5G原料的相应龙头；2.涉及LCD、OLED板块的相应细分龙头；3.涉及催化材料、尾期处理的细分龙头。
　　风险因素：油价大幅下跌，宏观经济下行，环保政策力度减弱。