万联证券-休闲服务行业周观点报告：酒店旅游龙头H1业绩向好，国家推动在线教育发展-190902

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　　行业核心观点：
　　本周酒店龙头和免税龙头相继发布半年报，业绩向好，带动酒店板块上涨；国务院部署推动在线教育健康发展，利好在线教育行业。在消费升级大背景下，维持行业“强于大市”投资评级。我们关注具有确定性机会的投资品种，建议关注受益于消费升级趋势、政策扶持、业绩增长确定的免税、酒店、主题公园、教育、餐饮行业的龙头企业。
　　投资要点：
　　行情回顾：上周（8月26日-9月1日）上证综指下跌0.39%、申万休闲服务指数上涨0.88%，上周休闲服务指数跑赢上证综指1.27个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第七。年初至今上证综指上涨15.73%、申万休闲服务指数上涨27.93%，申万休闲指数跑赢上证综指12.20个百分点，在申万28个一级子行业中排名第九。
　　行业重要事件及点评：1）旅游：首旅酒店上半年净利3.4亿同比增6%，布局全球400城酒店数量超4000家，下半年RevPAR的基数压力有望逐步缓解；锦江股份上半年净利润同比增长12.78%，中端酒店比例提升至37%，依旧保持中端为主的扩张形式；中国国旅公布半年报，上半年净利增加70.87%，更换管理层将进一步聚焦免税业务，全力发展免税。2）教育：李克强主持召开国务院常务会议，部署推动在线教育健康发展促进教育公平，支持面向深度贫困地区开发内容丰富的在线教育资源。
　　风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。