华安证券-“打新定期跟踪”系列之四十四：如何估测未来网下打新收益率？-210922

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如何估测未来网下打新收益率？从需求端看，打新账户数量经前期快速增长后增速放缓，已于近期企稳，目前A类、C类打新账户数量均在5000~5500左右，全市场共10000多个账户参与新股询价，且未来上升空间有限，因此中签率将基本维持当前水平不变。

从供给端看，预计今后新股通过速度与新股上市速度将回归常态化，且两者基本持平，预估未来一年新股上市规模在4000亿左右。

此外，由于新的新股发行与承销业务规则落地，高剔比例由10%调整为高剔比例不超过3%，也不低于1%，主承销商定发行价超过“四个值”的孰低值的幅度不高于30%，我们对新股上市后的涨跌幅进行一定的调整，以2亿元资金参与打新时，A类年化打新收益率为5.30%、C类年化打新收益率为2.23%。

跟踪2021年网下打新收益率截止2021/9/17，以注册制新股80%入围率测算时，A类2亿规模账户打新收益率10.4%，C类2亿规模账户打新收益率4.5%。

预计2021全年新股上市总规模为4500亿时，2亿规模账户A类打新收益率约11.85%，C类打新收益率约5.09%。

逐月打新收益金额测算在2亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下A类平均中签率估计，2021年1月打新收益为140.15万元，2021年2月打新收益为156.83万元，2021年3月打新收益为235.26万元，2021年4月打新收益为269.71万元，2021年5月打新收益为203.29万元。

2021年6月打新收益为618.77万元,2021年7月打新收益为386.64万元，2021年8月打新收益为336.83万元,2021年9月打新收益为145.44万元。

风险提示新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。

新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。

新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。

基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。