西部证券-汽车行业周报：电动车C端消费，从豪华车开始-190901

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　　核心结论
　　数据
　　8月前三周累计乘用车日均批发3.66万台，同比下降19%。前三周累计乘用车日均零售3.51万台，同比下降21%。经销商折扣率方面，8月第四周品牌折扣率增减互现，整体变动幅度不大。
　　评论
　　从周度销量数据看，8月前三周销量仍然呈现负增长。随着国六去库存透支影响的进一步弱化、传统旺季金九银十的到来，我们预计销量有望迎来环比、同比数据的温和复苏。
　　观点：“争存量、抢增量”中的胜出者
　　传统车争存量，把握“日系产业链”。传统车的渗透率决定了周期性压倒成长性，成为行业的主导因素，而考虑当下国内外的经济环境，这轮复苏将呈现两个特点：一个是复苏空间有限，一个是复苏结构分化。丰田、本田为代表的日系品牌在口碑、技术、产品迭代上形成碾压态势，市场份额持续提升。相关公司包括：广汽集团（601238.SH）、敏实集团（0425.HK）、中升控股（0881.HK）。
　　电动车抢增量，把握“豪车电动化”。本周马斯克到访中国，特斯拉国产化的预期在资本市场发酵。明年以Model 3为代表的豪华电动车上市，将开启中国电动车的新时代。从我们整理的豪华车企产品规划来看，奔驰、宝马、奥迪三家头部公司分别定义了全新的电动车品牌——EQ、i和e tron。奔驰、宝马、奥迪分别预计2025年新能源车型销量占比达到40%、15~25%和40%。在ABB三家中，奥迪的电动车产品成熟度最高，与大众共享MEB平台降低成本，有望成为继Tesla后有力的竞争者，也将给国内供应商带来机会。相关公司包括宁德时代（300750.SZ）、当升科技（300073.SZ）、宏发股份（600885.SH）、拓普集团（601689.SH）。
　　风险提示：政策风险；汽车销量不及预期；新能源汽车推广不及预期。