国盛证券-固定收益点评：城商行同业资产和同业负债大盘点-190902

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　　截至2019年8月29日，拥有存量同业存单或商业银行债的城商行共125家，其中103家城商行披露了较为完整的2018年年报及审计报告。我们以这些城商行为样本，重点分析其同业资产与负债规模，及其占一级资本净额的比例。其中同业资产主要包括持有的同业存单、拆出资金、存放同业款项、买入返售金融资产、理财资产和信托及资管计划。同业负债主要包括发行的同业存单、拆入资金、同业存放款项和卖出回购金融资产。此外，我们还对这些城商行按照评级进行分类，分别分析不同评级城商行的同业业务情况。
　　总体来看，所有样本城商行同业资产及同业负债占一级资本净额的比例分别为290.8%和342.1%。具体来看，自贡银行、阜新银行和徽商银行同业资产占一级资本净额比例较高，分别为660.6%、572.0%和567.7%。自贡银行、盛京银行和昆仑银行同业负债占一级资本净额比例较高，分别为563.1%、514.5%和513.7%。
　　从所有城商行同业资产与负债结构角度看，在同业资产中占比最高的是信托及资管计划，占同业资产的比例高达63.9%，其次为买入返售和存放同业，占比分别为9.6%和9.1%。在同业负债中占比最高的是同业存单，占同业负债的比例为49.5%，其次为同业存放、卖出回购，占比分别为30.8%和10.5%。
　　不同评级银行同业资产与负债占一级资本净额比例出现分化。高评级银行同业资产占一级资本净额的平均比例较低，但同业负债占一级资本净额的平均比例则较高。具体来看，29家AAA评级城商行、31家AA+评级城商行、23家AA评级城商行同业资产占一级资本净额平均比例分别为285.6%、298.8%和306.4%，高评级银行同业资产占一级资本净额的平均比例较低。从同业负债角度看，30家AAA评级城商行、33家AA+评级城商行和17家AA评级城商行同业负债占一级资本净额的平均比例分别为362.2%、307.6%和231.5%。高评级银行同业负债占一级资本净额的平均比例较高。
　　风险提示：监管政策出现超预期调整。