银河期货-贵金属研究报告：金银保持高位震荡-190903

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　　行情回顾与分析
　　昨日受基本面消息平淡影响，金银价格整体保持震荡格局不变。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓保持878.31吨不变；SLV白银ETF持仓亦保持12072.94吨不变。降息方面，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为97.3%，维持利率在2%-2.25%不变的概率为2.7%；到10月降息25个基点至1.75%-2%的概率为38%，降息50个基点至1.50%-1.75%的概率为60.3%。10月持续降息的概率有所回升。
　　据悉，阿根廷总统马克里周日授权央行进行外汇管制，央行声明为出口商设定了五天的外汇收益汇回期限，所有机构须获得央行授权方能在外汇市场购买美元，但用于外贸的情形除外；此外，阿根廷个人每月购买美元不得超过10000美元。阿根廷政府一方面努力偿还短期债务，另一方面在抑制比索下跌。但阿根廷目前外汇储备不到150亿美元，存在较大风险。上周，标普将阿根廷评级从“B-”下调至SD，并警告该国的本币和外币主权信用评级现在为“选择性违约”。历史上，阿根廷共发生过至少七次债务违约，其中2002年的债务危机爆发后引发了新兴市场各大资产均受累下跌。避险情绪的推增将有利于金银价格上行。
　　昨日公布的德国、意大利、欧元区的PMI数据均不及预期，其中，德国制造业PMI接近7年低位，意大利制造业PMI连续11个月处于50荣枯线下，欧元区制造业PMI录得2013年以来第二低的表现，为连续第7个月萎缩。低迷的制造业数据可能加速欧洲央行货币宽松的步伐。而近日欧洲央行官员的讲话也加剧了大幅降息的猜测。据“欧洲央行OIS”，欧洲央行9月降息10个基点至-0.5%的概率为47.6%，降息20个基点至-0.6%的概率为52.4%；到10月降息10个基点至-0.5%的概率为30.1%，降息20个基点至-0.6%的概率为50.6%。
　　目前全球宽松预期以及对全球经济的担忧是支撑金银价格的重要因素，避险情绪则决定金银价格能“走的多远”。若9月降息之后，美联储持续降息的话，则金银四季度继续上行概率较大。