新时代证券-化工行业研究周报：关注子行业供需变化，看好优质龙头企业-190901

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　　本周个股观点：
　　上周上证指数周跌幅0.39%，沪深300周跌幅0.56%，申万化工指数周跌幅1.04%，跑输沪深300指数0.48个百分点，上周涨幅靠前品种甲乙酮（+11.70%）、甘氨酸（+8.70%）、丙酮（+8.55%）、黄磷（+6.62%），跌幅靠前品种环氧氯丙烷（-11.11%）、二氯甲烷（-9.35%）、维生素D3（-8.70%）、硫酸（-7.14%）、硫磺（-5.56%）等
　　最新WTI油价55.16美元/桶，周涨幅1.83%，布伦特油价59.19美元/桶，周涨幅0.66%。尽管贸易摩擦使得市场对原油未来需求充满担忧，但最新数据显示，美国原油库存减少1002.7万桶至4.278亿桶，已经降至2018年10月来最低，大幅超过市场预估的减少211.2万桶，同时OPEC减产力度大增，7月其减产执行率跳升至159%，远高于6月的137%和1月以来的平均水平134%，提振市场信心，未来需持续关注原油供给变化。
　　受经济下行，油价弱势等因素影响，主要周期品价格同比均出现不同程度下滑，使得主要化工企业中期业绩承压，负增长已在市场预期内，随着中报披露结束，相关因素被市场充分消化，行业龙头凭借规模成本优势，业绩基本符合预期，目前估值低位，具有长期配置价值，推荐万华化学、华鲁恒升。
　　展望未来，尽管宏观经济仍有压力，但部分子行业供需有望改善，出现行业拐点，建议关注维生素行业。维生素主要下游为饲料，受猪瘟影响，上半年维生素需求较差，目前高猪价下，养殖企业扩产积极性较高，国家也不断推出优惠政策鼓励生猪企业补栏，需求端将迎来拐点，同时帝斯曼收购能特科技，维生素行业寡头格局稳定，供需有望反转，推荐浙江医药。
　　安全、环保是化工长期投资主线，相关子行业龙头企业将长期受益，推荐国内菊酯龙头扬农化工、实现农药行业整合的利民股份、萤石行业唯一上市标的金石资源。
　　风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化