国投安信期货-铁矿石周报：阶段补库提振市场情绪，短期偏强震荡-190902

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　　行情回顾：截至8月30日，主力I2001合约收盘价607.5元/吨，一周价格下降5.5元/吨/0.9%，I2005-2001价差上升3元至-46/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价85.85美元/吨，下降3.1美元/吨/3.5%；港口最便宜可交割品折盘面价735.3元/吨，主力合约贴水127.8元/吨/17.4%。
　　供应方面：巴西发运继续回升至今年高位，而澳洲由于检修等原因继续回落，使得海外发运整体仍较平稳；近期到港量回升至偏高水平，对港口库存起到一定补充作用；国庆因素尚未对地矿产生影响，开工率仍保持偏高水平，且由于地矿性价比下降使得多地库存有所积累，后期应关注70年大庆使得部分地区火工品可能受限，而对地矿供给的阶段影响。截至8月30日，日均疏港上升1.9万吨至310.4万吨；截至8月30日，港口矿石库存上升147万吨至12131万吨。发货到港方面，截至8月26日当周，澳洲对华发运量1170万吨，下降170万吨/13%；巴西总发货量838万吨，上升116万吨/16%；四大矿山总发货量1788万吨，下降100万吨/5%。北方六港到货量1064万吨，下降95万吨/8%；北方六港预计到货量594万吨，上升5万吨/1%。
　　需求方面：唐山主要领导有所变动，9月环保未如市场预期收紧，整体与8月基本持平，但后期其它地区国庆因素下可能加入或加严环保，且不排除钢厂在已经较低的利润继续收缩情况下，更多钢厂加大自主检修，届时将使得近期钢厂低库存下阶段性补库提振需求后，存在再次回落的可能；关注钢厂自发检修限产的范围，及国庆因素下其它地区可能的环保收紧对需求抑制的影响。截至8月30日，全国、河北、唐山高炉开工率67.96、61.27、70.29，分别-0.27、-0.32、0；截至8月30日，钢厂进口矿库存可用天数下降3天至24天。
　　行情观点：（1）宏观经济压力仍在，国庆因素将使得成材供需双弱。近日公布的官方PMI不及市场预期，金融委会议延续之前“多用改革的办法解决问题”而非“大水漫灌”，且中美贸易摩擦加剧，显示内外部宏观经济压力仍在；唐山等地9月环保平稳，废钢累积、利润恢复下成材产量仍有回升空间，而国庆因素亦会对成材需求产生影响，高库存叠加市场对于后期仍不乐观，使得短期“领头羊”成材反弹空间有限，对黑色系其它品种形成一定压制。（2）铁矿供给平稳，而需求先强后弱。目前，海外发运及地矿生产都保持平稳，需求端由于近期钢厂库存偏低且唐山等地9月环保未如市场预期收紧，钢厂节前补库阶段性提振需求；但后期若钢厂利润继续收缩则更多钢厂将加大自主检修，其它地区国庆因素下可能加入或加严环保，也将对需求产生影响，且预计国庆期间部分地区限火工品对供给的影响，难以充分对冲环保限产对需求端影响，届时若海外等无突发事件，铁矿石基本面将可能边际走弱，对01等合约形成了一定压力。因此，若无成材企稳向上、宏观政策转向等因素配合，短期铁矿石将以偏强震荡为主。后期应关注各地环保执行情况、国庆限火工品影响及海外矿山检修等事件对市场的影响。